La hausse des ventes au détail signale une demande plus forte
Le bond à 8,3 % sur un an en février confirme un redressement marqué de la demande des ménages (leurs achats). Cette consommation intérieure solide constitue un appui pour la croissance au deuxième trimestre. Il y a désormais moins de raisons pour que l’Autorité monétaire de Singapour (MAS, la banque centrale) envisage d’assouplir sa politique lors de sa prochaine réunion. Ces données renforcent l’argument en faveur d’un dollar de Singapour solide, d’autant que l’inflation sous-jacente (prix hors éléments très volatils comme l’énergie et certains aliments) reste élevée à 3,1 % selon les derniers chiffres. Dans ce contexte, des stratégies qui profitent d’une devise forte peuvent s’envisager, comme l’achat d’options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur SGD/USD (taux de change dollar de Singapour contre dollar américain) arrivant à échéance après la réunion de la MAS d’avril. Cela contraste avec la position plus neutre de fin 2025, quand les données mondiales étaient plus incertaines. Pour la Bourse locale, le signal est favorable au Straits Times Index (STI, l’indice phare des actions à Singapour), déjà en hausse de 4 % depuis le début de l’année. Cette dynamique peut se prolonger. Les « call spreads » (stratégie d’options consistant à acheter un call et à vendre un autre call à un prix d’exercice plus élevé, afin de réduire le coût) sont une façon efficace de se positionner sur une hausse supplémentaire, notamment sur les valeurs de consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) et bancaires. Avec une visibilité économique meilleure, la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les options du STI pourrait se détendre. Cela peut ouvrir la voie à des stratégies de vente de prime (encaisser le prix des options), par exemple via des « cash-secured puts » (vente d’options de vente put en conservant le cash nécessaire pour acheter l’action si l’option est exercée) sur des entreprises aux fondamentaux solides. Nous suivons aussi de près les rendements des obligations d’État singapouriennes : une économie plus robuste peut les pousser à la hausse. Cela affecte la valorisation des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange de paiements à taux fixe contre variable), suggérant une courbe des taux (relation entre maturités et rendements) plus pentue qu’attendu il y a encore quelques mois.Marchés et perspectives de politique monétaire
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