Le produit intérieur brut (PIB, c’est-à-dire la valeur totale des biens et services produits) de la Chine a progressé de 1,3% sur un trimestre au premier trimestre. Ce chiffre est conforme aux prévisions du marché.
Le résultat indique que l’activité a augmenté au rythme attendu sur la période. Aucun autre détail n’a été communiqué dans cette note succincte.
Le PIB du T1, à +1,3% sur un trimestre, correspond exactement à ce qu’anticipait le marché. L’absence de surprise réduit une source importante d’incertitude à court terme pour les actifs chinois. Nous y voyons un signal de baisse probable de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) sur des instruments comme les options sur les ETF FXI et MCHI (fonds cotés en Bourse répliquant des actions chinoises) dans les prochaines semaines.
En regardant les composantes, les chiffres confirment un déséquilibre connu. La production industrielle de mars a dépassé les attentes, à +6,1%, tandis que les ventes au détail ont déçu, à seulement +3,1%, en dessous du consensus de 4,5% (prévision moyenne des analystes). Cela suggère que la reprise tirée par les usines ne se traduit pas encore par une confiance large des ménages.
Cette croissance régulière mais peu dynamique offre peu d’arguments pour une forte hausse des matières premières industrielles. Les prix du minerai de fer, récemment stabilisés autour de 115 dollars la tonne après une baisse marquée en début d’année, ont peu de chances de connaître un bond significatif de la demande à la suite de ces données. Dans ce contexte, des stratégies de « corridor » (parier sur des prix qui restent dans une fourchette) peuvent être envisagées, comme la vente d’options d’achat couvertes (vendre une option d’achat tout en détenant l’action, afin d’encaisser une prime) sur des valeurs de producteurs de matières premières.
Pour les cambistes (traders sur devises), un PIB conforme laisse à la Banque populaire de Chine peu de raisons de modifier fortement sa trajectoire. Cela renforce la stabilité de la paire USD/CNH (dollar contre yuan offshore, c’est-à-dire le yuan négocié hors de Chine continentale), maintenue dans une fourchette étroite autour de 7,23 par des banques publiques. La vente de « strangles » à très court terme (stratégie options consistant à vendre un call et un put éloignés du prix actuel, pour profiter d’une faible volatilité) sur cette paire peut être une approche pour tirer parti d’une volatilité attendue faible.
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