Les premiers résultats du T1 montrent que les entreprises du S&P 500 font mieux que prévu, avec des chiffres d’affaires au-dessus des attentes malgré la hausse des coûts de l’énergie et d’autres risques. À ce stade, 32 sociétés du S&P 500 ont publié. Pour ces 32 entreprises, le bénéfice total progresse de +30,5% sur un an, pour un chiffre d’affaires en hausse de +13,2%. Parmi elles, 78,1% dépassent les estimations de BPA (bénéfice par action, c’est-à-dire le bénéfice rapporté à chaque action) et 84,4% dépassent les estimations de chiffre d’affaires.

Vigueur en début de saison des résultats

Dans la finance, des résultats sont disponibles pour 34% de la capitalisation boursière du secteur dans le S&P 500 (la valeur totale des actions en circulation). Les bénéfices augmentent de +18,3% sur des revenus en hausse de +11,5%, avec 90% des entreprises qui dépassent les estimations de BPA et 80% celles de chiffre d’affaires. Pour l’ensemble du T1, les bénéfices du S&P 500 sont attendus en hausse de +13,9% sur des revenus en progression de +9,5%, en combinant chiffres déjà publiés et estimations. À titre de comparaison, le T4 2025 affichait +14,1% de croissance des bénéfices sur +9,1% de hausse des revenus. JPMorgan a publié des bénéfices en hausse de +12,6% sur des revenus en progression de +10%; le revenu net d’intérêts (marge d’intérêt, c’est-à-dire les intérêts perçus moins les intérêts versés) augmente de +9% et les prêts (encours de crédit) de +11%. Wells Fargo affiche des bénéfices en hausse de +14,6% sur des revenus en hausse de +6,4%, avec un revenu net d’intérêts en progression de +5% et des prêts en hausse de +11%. L’industrie Zacks « Investment Banks/Managers » (banques d’investissement et gestionnaires d’actifs) est attendue en hausse de +19,7% des bénéfices pour +10,5% de revenus supplémentaires. Dans la finance, les bénéfices du T1 sont attendus en hausse de +26,7% sur +9,8% de revenus, après +17,3% sur +7,4%.

Implications sectorielles et pour le marché

La finance représente 17,2% des bénéfices attendus du S&P 500 sur les 12 prochains mois (projection sur un an). Depuis début mars, les estimations ont été revues en hausse dans l’énergie, ainsi que dans 8 autres secteurs. Avec un début de saison des résultats aussi solide, la base du marché paraît plus robuste que ne le suggèrent les récents commentaires. Le grand nombre d’entreprises qui dépassent les attentes sur les bénéfices et le chiffre d’affaires indique une bonne santé des sociétés malgré les risques. Cela peut soutenir un scénario de poursuite de la hausse du marché, par exemple via des « call spreads » sur le S&P 500 (stratégie d’options consistant à acheter une option d’achat et à vendre une autre option d’achat à un prix d’exercice plus élevé, afin de limiter le coût et de plafonner le gain). L’économie absorbe la hausse des coûts de l’énergie, le pétrole WTI (référence du brut américain) s’échangeant au-dessus de 95 dollars le baril, en nette hausse depuis le début de l’année. Les dernières données sur le chômage de mars 2026 montrent un taux stable à un bas niveau de 3,6%, ce qui conforte l’idée d’une demande des ménages et des entreprises résistante. Cette stabilité renforce la probabilité que la bonne dynamique des résultats puisse durer. Nous observons aussi un recul du VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent vu comme un baromètre de l’inquiétude des investisseurs) depuis ses sommets de mars vers un niveau proche de 16 depuis le début de cette saison de publications. Cela suggère que les opérateurs redoutent moins une forte baisse du marché à court terme. Dans un environnement de volatilité plus faible, des stratégies comme la vente de « puts » garantis par du cash (vendre une option de vente en gardant la trésorerie nécessaire pour acheter l’action si l’on est exercé) peuvent devenir plus attractives sur des sociétés jugées solides. Le secteur financier se distingue, avec des groupes comme JPMorgan qui affichent une forte progression des prêts et une large majorité de banques au-dessus des attentes de bénéfices. En 2025, la performance du secteur avait été régulière sans être exceptionnelle; cette vigueur peut donc correspondre à un rattrapage (« catch-up trade », mouvement de rattrapage après une période de sous-performance). Des opportunités existent sur des ETF financiers (fonds cotés répliquant un secteur) à mesure que d’autres banques publient dans les prochaines semaines. Le signal le plus marquant est la révision à la hausse par les analystes de leurs prévisions de bénéfices 2026 sur la plupart des secteurs, malgré le contexte géopolitique. C’est un indicateur fort d’une tendance des entreprises plus solide qu’anticipé. Dans ce cadre, il convient d’être prudent sur la mise en place de positions vendeuses importantes (parier sur la baisse), car la dynamique fondamentale reste positive.

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