Les réserves de change de l’Inde ont augmenté à 700,95 milliards de dollars pour la semaine close le 6 avril, contre 697,12 milliards de dollars la semaine précédente.
La hausse atteint 3,83 milliards de dollars sur la semaine. Ces chiffres correspondent au total des réserves en devises (actifs en monnaies étrangères détenus par le pays) de l’Inde.
La progression des réserves de change de l’Inde vers un record de 700,95 milliards de dollars indique que la banque centrale absorbe activement les entrées de dollars. Concrètement, elle achète des dollars sur le marché, ce qui évite que la roupie ne s’apprécie (ne se renforce) trop vite et rend l’évolution du taux de change plus stable. Cela suggère clairement que l’institution cherche à maintenir l’USD/INR (taux de change dollar/roupie) dans une fourchette étroite.
Avec une intervention aussi marquée, la volatilité (ampleur des variations de prix) devrait rester faible dans les prochaines semaines. En 2024 et 2025, des phases similaires d’accumulation de réserves ont fait reculer la volatilité implicite à un mois (volatilité anticipée par le marché à partir des prix des options) sur l’USD/INR sous 5%, parmi les niveaux les plus bas au monde. Dans ce contexte, vendre des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé) peut être intéressant, notamment via des straddles ou des strangles de maturité courte (stratégies visant à profiter d’un marché peu mouvementé).
Les achats de dollars par la banque centrale créent un plancher implicite pour l’USD/INR, ce qui rend peu probable un net renforcement de la roupie à court terme. Cela plaide pour la vente d’options d’achat en dehors de la monnaie (« out-of-the-money » : prix d’exercice moins favorable que le niveau actuel, donc option peu susceptible d’être exercée) sur l’USD/INR, la présence de la banque centrale pouvant limiter les envolées rapides du taux. À l’inverse, parier directement sur une roupie plus forte paraît particulièrement risqué dans un tel environnement.
Ces entrées de capitaux s’appuient sur des facteurs solides : les investisseurs étrangers restent attirés par le marché indien de la dette à rendement élevé. Avec un rendement (taux d’intérêt servi) de l’emprunt d’État indien à 10 ans à 7,15%, l’écart de taux avec les économies développées demeure très favorable aux stratégies de portage (« carry trade » : emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une autre offrant un taux plus élevé). Ce flux régulier de capitaux donne à la banque centrale davantage de moyens pour poursuivre sa stratégie de gestion du change.
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