Semaine à venir : ruée vers l’or ou déroute ?

Points clés

• Les titres sur l’Iran maintiennent le pétrole américain (USOil, c’est-à-dire le WTI) très instable, ce qui fragilise les anticipations d’inflation avant l’indicateur américain Core PCE (indice d’inflation hors éléments volatils, suivi de près par la Réserve fédérale).
• La vigueur du USDX (indice du dollar, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) près de 98,38 durcit les conditions pour le S&P 500 (indice boursier américain) et pousse le BTCUSD (bitcoin contre dollar) à se comporter comme un actif risqué.
• XAUUSD (or contre dollar) évolue toujours dans un mouvement de fond lié au déplacement des réserves (hausse des achats d’or par des banques centrales), après une hausse de 65% en 2025 et un repli de 14% depuis le pic de janvier.
• Les ventes au détail américaines (1,4% contre 0,6%) et l’inflation britannique CPI (indice des prix, 3,3% contre 3,0%) peuvent modifier les attentes sur les taux avant le Core PCE.

La semaine démarre sur un schéma connu. Le marché tente de se stabiliser, puis le risque énergie reprend la main. Le Brent est monté vers 96,8$ et le WTI a franchi 90$ avec le retour des tensions autour du détroit d’Ormuz, tandis que le USDX progressait à 98,38.

Ce mélange change la lecture des marchés. Un pétrole plus cher ravive la crainte d’inflation. Et si les chiffres d’inflation ressortent élevés, le marché peut y voir un motif pour repousser des baisses de taux (assouplissement monétaire).

Si le USOil reste haut jusqu’au milieu de semaine, le scénario « inflation durable » (inflation qui baisse lentement) a plus de chances de dominer que celui d’un « choc temporaire ».

L’or tiraillé entre deux forces

XAUUSD réagit comme une valeur refuge (actif recherché quand la peur monte) quand les titres s’accumulent, mais il subit aussi la hausse des rendements (taux d’intérêt sur les obligations) et un dollar plus fort quand l’inflation inquiète. D’où un or qui peut rester soutenu sans forcément partir en hausse continue.

La tendance de fond reste déterminante. L’or a grimpé de 65% en 2025, inscrit 53 records, et a brièvement touché 5.598$ l’once en janvier 2026 avant de reculer vers 4.795$, soit environ 14% sous ce sommet.

Après une telle hausse, une phase de normalisation est logique. Et quand la liquidité se tend (moins d’acheteurs/vendeurs disponibles), les ventes de court terme apparaissent plus vite.

XAUUSD peut bien résister lors des replis tant que la demande des réserves demeure, mais la hausse peut rester irrégulière si le USDX continue de se renforcer.

En savoir plus sur les mouvements de l’or (XAUUSD) en 2026 avec nos analystes.

Le déplacement des réserves reste le moteur discret

L’or n’est pas devenu un thème majeur par hasard. Les banques centrales ont acheté plus de 1.000 tonnes par an de 2022 à 2024, puis 863,3 tonnes en 2025, malgré un recul de 21% par rapport à 2024.

Ce niveau en 2025 reste nettement au-dessus de la moyenne annuelle 2010–2021, à 473 tonnes.

Fin 2025, l’or a dépassé les Treasuries américains (obligations d’État des États-Unis) pour devenir, en valeur, le premier actif de réserve mondial.

Ce contexte change la lecture des replis. Une correction (baisse après une hausse) ressemble davantage à une pause qu’à un retournement quand les gestionnaires de réserves conservent l’actif dans leur allocation de long terme.

Si le stress macroéconomique baisse, XAUUSD peut surtout évoluer latéralement (consolidation) plutôt que chuter, car la demande structurelle (durable) reste présente.

Des ventes opportunistes, pas une sortie générale

Les ventes récentes se concentrent sur des pays sous pression immédiate, plus que sur les plus grands détenteurs stratégiques. Les réserves officielles d’or de la Turquie ont diminué de 131 tonnes en mars via des swaps (échanges temporaires, proches d’un prêt garanti) et des ventes au comptant, pour stabiliser la livre turque pendant le conflit avec l’Iran. La Russie a aussi réduit ses avoirs pour faire face à la contrainte budgétaire.

La logique est simple. L’or figure au bilan comme une valeur facilement vendable (actif liquide). En période de crise, il peut servir à obtenir rapidement des devises et financer des besoins urgents.

Si la tension sur les devises s’étend aux pays émergents, de nouvelles ventes ponctuelles peuvent apparaître, puis s’atténuer quand la pression de financement retombe.

Les enquêtes suggèrent une hausse continue des réserves officielles

Les enquêtes restent favorables. Dans l’enquête 2025 du World Gold Council, 95% des répondants tablaient sur une hausse des réserves officielles mondiales d’or, contre 81% un an plus tôt.

Un record de 43% s’attendait à augmenter ses propres réserves dans les 12 prochains mois. Et 73% anticipaient une part plus faible du dollar dans les réserves au cours des cinq prochaines années.

Les flux vers les ETF (fonds cotés, qui répliquent le prix de l’or en Bourse) laissent aussi de la marge. Les encours mondiaux d’ETF or ont gagné plus de 700 tonnes d’entrées depuis le début de l’année, et le cycle actuel reste sous les sommets des précédentes phases haussières.

Si la situation iranienne reste instable et si l’inflation demeure élevée, ces flux peuvent soutenir XAUUSD sans nouveaux records chaque semaine.

Symboles clés à suivre

• XAUUSD (or/dollar)
• USDX (indice du dollar)
• USOil (WTI, pétrole américain)
• SP500 (indice S&P 500)
• BTCUSD (bitcoin/dollar)

Événements à venir

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Mouvements clés de la semaine

Or (XAUUSD)

• La semaine dernière, l’or au comptant (prix immédiat) se situait autour de 4.809,71$ et les contrats à terme de juin (futures, prix fixé pour une date future) près de 4.829,40$, tandis que le USDX se raffermissait et que le pétrole montait.
• Un mouvement irrégulier reste le scénario central tant que le risque d’inflation dépend des titres sur l’énergie.
• Un USDX plus fort peut freiner les hausses, mais la demande des banques centrales peut soutenir les replis.

USDX

• Le rebond à 98,38 s’est produit avec le retour des tensions à Ormuz et la hausse du brut.
• Une poursuite de la hausse est plus probable si les ventes au détail américaines ressortent proches de 1,4% après 0,6% auparavant.
• Le signal le plus clair vient de la réaction des autres actifs: un USDX ferme réduit souvent l’appétit pour le risque, ce qui pèse sur le S&P 500 et le BTCUSD.

SP500

• Le marché est resté proche de ses records tant que le soulagement dominait, puis a ralenti quand le pétrole est reparti à la hausse.
• Pour une trajectoire plus stable, il faudrait que l’énergie se calme avant les chiffres d’inflation.
• Les actifs risqués se comportent mieux quand le USDX cesse de monter; un dollar ferme rend les hausses plus vulnérables.

BTCUSD

• Les cryptos ont reculé à mesure que le USDX se renforçait et que le risque pétrole revenait au premier plan.
• Un rebond plus net survient souvent quand le dollar s’affaiblit et que la crainte d’inflation se calme.
• Le positionnement (exposition des investisseurs) s’améliore quand l’appétit pour le risque s’élargit au-delà des actions; surveillez donc la dynamique du S&P 500 en parallèle de la direction du USDX.

En bref

Cette semaine tourne autour du même point: le risque d’inflation alimenté par le pétrole. Si les tensions à Ormuz maintiennent le brut élevé, des chiffres solides peuvent être interprétés comme une raison de repousser les baisses de taux, ce qui soutient le USDX et rend le S&P 500 et le BTCUSD plus sensibles aux replis. XAUUSD peut toutefois rester résistant, car la tendance de fond liée aux réserves reste active, même après la hausse de 65% en 2025 et le repli de 14% depuis le pic de janvier. Le premier test vient des ventes au détail américaines à 1,4% contre 0,6% auparavant, puis le débat sur l’inflation se renforce avec le Core PCE plus tard dans le mois.

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