L’indice des prix à la production (PPI, c’est-à-dire les prix facturés par les producteurs avant l’arrivée en magasin) en Allemagne a augmenté de 2,5% sur un mois en mars. C’est au-dessus de la prévision de 1,4%.
Les chiffres montrent que les prix « en sortie d’usine » ont progressé plus vite que prévu sur le mois. Le rapport donne une image des variations de prix au niveau des producteurs en Allemagne.
Les chiffres allemands des prix à la production publiés ce matin sont ressortis nettement plus élevés qu’attendu, signe que les tensions inflationnistes (hausse générale des prix) ne se calment pas. Cela accroît la pression sur la Banque centrale européenne (BCE), qui pourrait devoir revoir sa position prudente sur les taux d’intérêt (le coût du crédit). Le marché anticipe désormais une BCE plus « ferme » (plus encline à monter les taux ou à les maintenir élevés) jusqu’à fin 2026.
La réaction la plus directe consiste à anticiper des taux plus élevés plus longtemps, ce qui rend attrayante une position vendeuse sur les contrats à terme sur obligations allemandes (produits qui permettent de parier sur le prix futur des obligations). Le rendement du Bund allemand à 10 ans (taux d’intérêt de la dette allemande à 10 ans) a déjà bondi de 12 points de base (0,12 point de pourcentage) à 2,95% après la publication, son plus haut niveau de l’année. Nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement en vendant des contrats à terme Euribor (instruments liés aux taux d’intérêt à court terme en zone euro), car la probabilité d’une baisse des taux de la BCE d’ici septembre est tombée de 60% à moins de 15%.
Cette surprise sur l’inflation devrait soutenir l’euro, en particulier face au dollar, alors que les dernières statistiques américaines suggèrent un léger ralentissement. Nous achetons des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur l’EUR/USD, à échéance au troisième trimestre, pour profiter de cet écart de politique monétaire (différence attendue de trajectoire des taux entre les deux banques centrales). La paire a déjà franchi la résistance de 1,1050 (niveau de prix où la hausse bute souvent), et le marché des options de change montre un biais croissant en faveur d’un euro plus fort.
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