Les prix du pétrole ont augmenté après que l’Iran est revenu sur une décision liée à l’ouverture du détroit d’Ormuz. Les prix restent influencés par l’espoir de progrès dans les discussions entre les États-Unis et l’Iran, malgré des perturbations persistantes des flux d’énergie dans le détroit. Les négociations entre les États-Unis et l’Iran doivent reprendre au Pakistan, avec la participation attendue du vice-président américain JD Vance. L’Iran devrait aussi envoyer une délégation, après avoir laissé entendre plus tôt qu’il ne participerait pas tant qu’un blocus américain se poursuivrait. Le cessez-le-feu actuel doit prendre fin mercredi, et le président Trump a indiqué qu’il était peu probable qu’il le prolonge. Si les discussions n’aboutissent pas, les prix du pétrole et du gaz pourraient monter. Les perturbations d’approvisionnement devraient tendre le marché du pétrole tant qu’elles durent. Les besoins de reconstitution des stocks et le temps nécessaire pour rétablir les flux d’énergie et la production « amont » (extraction de pétrole et de gaz, avant le raffinage) pourraient ralentir tout retour à la normale. Tout accord est présenté comme probablement fragile, c’est-à-dire instable et susceptible de se défaire rapidement. Cela pourrait limiter une baisse des prix, avec un niveau de prix minimal (« plancher ») plus élevé jusqu’en 2026 qu’avant le conflit. L’article indique qu’il a été créé avec un outil d’IA (logiciel d’intelligence artificielle) et relu par un éditeur. Nous estimons que le marché du pétrole se concentre trop sur l’espoir d’une percée dans les discussions États-Unis–Iran. En réalité, le cessez-le-feu expire mercredi et, si le président Trump ne le prolonge pas, le risque d’un fort bond des prix est important. Cela peut créer une opportunité pour les traders (opérateurs de marché) qui jugent le marché trop optimiste. La perturbation de l’offre « physique » (pétrole réellement livré, pas seulement des contrats financiers) est plus grave que ce que suggèrent les prix des contrats à terme (« futures », contrats standardisés pour acheter ou vendre plus tard). Environ 20 millions de barils par jour, soit 20% de l’offre mondiale, transitent normalement par le détroit d’Ormuz ; des données récentes sur le transport maritime indiquent que le trafic a chuté de plus de 80%. Cela réduit rapidement les stocks, le dernier rapport de l’EIA (agence américaine de l’énergie) montrant que les stocks de brut aux États-Unis ont baissé de 5,8 millions de barils la semaine dernière, bien plus que prévu. Cette situation crée un déséquilibre net : la volatilité « implicite » (volatilité attendue par le marché et reflétée dans le prix des options) peut être trop basse au vu d’un résultat très tranché des discussions à venir. Même si l’indice de volatilité du pétrole brut de la CBOE (OVX) est élevé autour de 42, il ne semble pas intégrer entièrement le choc possible en cas d’échec des négociations. Nous pensons que des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’un mouvement brutal de prix sont actuellement sous-évaluées. En conséquence, les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (« call », qui gagnent de la valeur si le prix monte) à très court terme, ou des « call spreads » (stratégie consistant à acheter un call et à vendre un autre call à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût mais plafonner le gain). Les contrats de juin et juillet 2026 offrent une exposition directe au risque immédiat d’une fin du cessez-le-feu sans accord. Ces positions bénéficieraient si les discussions au Pakistan échouent et si le blocus reste en place. En repensant à la réaction des marchés au début du conflit en Ukraine début 2022, les prix avaient bondi puis s’étaient stabilisés à un nouveau niveau plus élevé pendant longtemps. La situation actuelle semble comparable : les besoins de reconstitution des stocks et le risque géopolitique persistant devraient soutenir les prix même si un accord fragile est trouvé. Le prix minimal du marché pour le reste de 2026 devrait être nettement plus élevé qu’avant le conflit.

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