Les ventes de logements en attente aux États-Unis ont reculé de 1,1 % sur un an en mars, après une baisse de 0,8 % sur un an lors de la précédente publication.
Le repli sur un an à -1,1 % en mars suggère que le marché immobilier perd à nouveau de la vitesse. Des taux de crédit immobilier durablement élevés — autour de 6,8 % en moyenne pour un prêt à taux fixe sur 30 ans (un emprunt dont le taux ne change pas pendant 30 ans) — semblent être la principale raison de ce ralentissement. Cette inflexion montre que l’accessibilité (la capacité des ménages à acheter compte tenu des revenus, des taux et des prix) reste sous pression.
C’est un signal pour envisager des positions à la baisse (stratégies qui gagnent si les prix baissent) sur les valeurs liées au logement. Acheter des options de vente (« put options », des contrats qui prennent de la valeur si l’actif baisse) sur des ETF de constructeurs de maisons (fonds cotés en Bourse qui répliquent un panier d’actions), comme ITB ou XHB, pour les prochaines semaines peut être pertinent. Ces données sont un indicateur avancé (signal précoce) de résultats plus faibles et de prévisions plus prudentes de la part de ces entreprises.
Ce ralentissement complique la tâche de la Réserve fédérale, d’autant que le dernier rapport sur l’inflation montre un CPI (indice des prix à la consommation) encore élevé à 3,1 %. Ce décalage entre une économie qui ralentit et une inflation qui résiste peut conduire le marché à anticiper davantage un changement d’orientation de la politique monétaire plus tard cette année. Dans ce contexte, des options d’achat (« call options », contrats qui gagnent en valeur si l’actif monte) sur des ETF de Treasuries à longue maturité (obligations d’État américaines de long terme, très sensibles aux variations de taux), comme TLT, peuvent servir de couverture (position destinée à réduire le risque) contre le ralentissement économique.
Ces signaux contradictoires devraient accroître la volatilité (amplitude des variations des cours). Avec le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») proche de points bas de plusieurs mois autour de 14, la protection est relativement peu coûteuse. Acheter des options d’achat sur le VIX ou des puts de protection sur de grands indices actions peut être une approche prudente.
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