L’EUR/USD a reculé mardi, le dollar américain se stabilisant et le sentiment en zone euro se dégradant. Les pertes sont toutefois restées limitées et la paire est restée proche de ses récents sommets, dans un contexte d’incertitude autour d’éventuelles discussions entre les États-Unis et l’Iran. La paire évoluait près de 1,1755, tandis que l’indice du dollar (US Dollar Index), qui mesure le billet vert face à un panier de grandes devises, se situait autour de 98,32. Les ventes au détail américaines ont progressé de 1,7% sur un mois en mars, au-dessus du consensus (1,4%) et après 0,7% en février, avec une hausse des prix à la pompe liée aux tensions avec l’Iran. Le « Control Group » (un sous-ensemble des ventes au détail utilisé pour estimer la consommation dans le PIB, en excluant notamment certains postes volatils) a augmenté de 0,7% et les ventes au détail hors automobiles ont grimpé de 1,9%, deux chiffres au-dessus des attentes. Les statistiques sur l’emploi se sont aussi améliorées, avec la moyenne sur quatre semaines de l’ADP Employment Change (estimation privée des créations d’emplois dans le secteur privé) remontant à 54,8k, contre 39k. Ces données suggèrent une économie américaine toujours solide et peuvent conforter l’idée d’une Fed laissant ses taux inchangés plus longtemps, tout en surveillant les risques d’inflation liés au pétrole. Kevin Warsh, pressenti pour la présidence de la Fed, a appelé à un nouveau cadre d’inflation (une nouvelle façon pour la banque centrale d’évaluer et de piloter l’inflation) et a évoqué un « changement de régime » de la politique monétaire, tout en critiquant une dépendance excessive aux prévisions. L’attention restait aussi tournée vers une échéance de cessez-le-feu mercredi et l’incertitude sur d’éventuelles discussions au Pakistan après un incident le week-end dans le détroit d’Ormuz, l’Iran n’ayant pas encore confirmé sa participation. Le bon chiffre des ventes au détail américaines suggère un consommateur américain solide, tendance également cohérente avec un CPI américain (indice des prix à la consommation, baromètre de l’inflation) resté à 3,1%. Contraste marqué avec la zone euro, où le PMI manufacturier (enquête auprès des directeurs d’achat; sous 50, l’activité recule) est ressorti à 49,5, signalant une possible contraction. Dans ce contexte, on peut envisager des stratégies profitant d’un dollar plus fort face à l’euro, comme l’achat de puts sur l’EUR/USD (options donnant le droit de vendre la paire à un prix fixé, donc profitant d’une baisse). À l’approche de l’échéance de cessez-le-feu mercredi, il faut se préparer à un regain de volatilité. L’indice VIX (mesure de la volatilité attendue sur le S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») est déjà élevé, vers 22, ce qui reflète l’anxiété du marché face à cet événement à issue binaire (un résultat ou l’autre). On peut regarder l’achat de straddles sur les contrats à terme sur le pétrole (stratégie consistant à acheter simultanément un call et un put au même prix d’exercice pour miser sur un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre), car un échec des discussions pourrait propulser le WTI (pétrole de référence américain) — actuellement près de 95 dollars le baril — nettement plus haut. L’appel de Kevin Warsh à un nouveau cadre d’inflation ajoute une incertitude de long terme sur la politique de la Fed, rupture avec une orientation plus lisible observée pendant une grande partie de 2025. Avec des données économiques solides, les anticipations de marché intégrées dans les Fed Funds futures (contrats à terme reflétant le niveau attendu du taux directeur) valorisent désormais une probabilité de 60% d’une hausse de taux à la prochaine réunion. Il est possible d’utiliser des options sur futures SOFR (taux de référence en dollars utilisé comme base des taux à court terme) pour se positionner sur une Fed potentiellement plus « hawkish » (plus favorable à des hausses de taux pour lutter contre l’inflation) que ce à quoi le marché s’était habitué.

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