L’indice des prix à la consommation (IPC, mesure l’évolution des prix payés par les ménages) en Nouvelle-Zélande a progressé de 0,9% sur un trimestre (t/t) au 1er trimestre, tandis que l’inflation annuelle (sur un an, a/a) est restée inchangée à 3,1%, après +0,6% t/t et 3,1% a/a au 4e trimestre 2025. Les hausses trimestrielles ont concerné l’essence (+3,5%), les médicaments (+17,7%) et la confiserie (+6,2%), tandis que le transport aérien international a reculé (-7,0%) et que l’hébergement prépayé à l’étranger a baissé (-4,0%). L’inflation des biens et services « non échangeables » (prix surtout déterminés sur le marché intérieur, peu exposés à la concurrence internationale) a augmenté de 1,1% t/t et de 3,5% a/a, contre +0,7% t/t et 3,5% a/a au 4e trimestre 2025. L’électricité a bondi (+12,5%) et les taxes locales (impôts locaux) ont augmenté (+8,8%). Les mouvements de marché rapportés sont les suivants : l’indice NZX 50 a gagné 0,13% à 12.932 points, le NZD/USD s’est apprécié de 0,477% à 0,5908, et le rendement de l’emprunt d’État néo-zélandais à 10 ans a augmenté de 2,6 points de base (pb, soit 0,01 point de pourcentage) à 4,617%. L’enquête trimestrielle NZIER sur l’opinion des entreprises montre qu’un solde net de 1% des sociétés anticipe une amélioration au 1er trimestre, contre 39% au 4e trimestre 2025. Le rapport attribue la baisse de confiance à la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran, aux restrictions de navigation dans le détroit d’Ormuz, et à la hausse des coûts du carburant. Il indique aussi que le marché anticipe une hausse de 25 pb de l’OCR (Official Cash Rate, principal taux directeur de la banque centrale) par la RBNZ (Reserve Bank of New Zealand, banque centrale) en juillet. Les chiffres persistants de l’inflation « non échangeable » nous amènent à envisager une banque centrale plus stricte (plus encline à relever les taux pour combattre l’inflation). Avec une inflation annuelle bloquée à 3,1%, nous estimons que le marché intègre correctement le risque d’un relèvement de taux. La hausse du NZD et des rendements obligataires confirme qu’une augmentation des taux en juillet devient le scénario central. Dans les prochaines semaines, il faudrait envisager un positionnement sur une hausse des taux d’intérêt à court terme. Les données du marché des OIS (Overnight Index Swap, swap indexé sur un taux au jour le jour utilisé pour anticiper les taux directeurs) impliquent désormais une probabilité supérieure à 85% d’une hausse de 25 points de base d’ici juillet. « Payer du fixe » sur des swaps de taux à court terme (se couvrir contre une hausse des taux) ou acheter des payer swaptions (options donnant le droit de payer un taux fixe, profitant d’une hausse des taux) sont des moyens directs d’exprimer ce scénario. La perspective d’un écart de taux plus favorable (différence de taux directeurs entre pays) avec d’autres banques centrales devrait soutenir le dollar néo-zélandais. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat NZD/USD (call, droit d’acheter la devise à un prix fixé) pour capter un potentiel de hausse avant la réunion de la RBNZ. Cette stratégie permet de profiter d’un « kiwi » (surnom du dollar néo-zélandais) plus fort tout en limitant le risque maximal. Cependant, il faut surveiller la forte baisse de la confiance des entreprises, signe de ralentissement économique. On se souvient du cycle de resserrement (hausse rapide des taux) de la RBNZ en 2022 et 2023, lorsque la banque centrale avait remonté ses taux malgré des prévisions de croissance revues en baisse. Cet historique suggère que la RBNZ privilégiera la lutte contre l’inflation, mais le risque d’une erreur de politique monétaire (resserrer trop, trop vite) augmente.

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