Les stocks hebdomadaires américains de pétrole brut, selon les données de l’API (American Petroleum Institute, institut professionnel qui publie une estimation privée des stocks), ont reculé de 4,4 millions de barils sur la semaine close le 17 avril. Le marché anticipait une baisse de 1 million de barils.
La baisse constatée est donc supérieure de 3,4 millions de barils aux attentes. Cela indique une diminution des stocks plus marquée que ce qu’intégraient les opérateurs.
Cette baisse de 4,4 millions de barils est nettement plus forte que prévu, ce qui suggère une offre potentiellement plus tendue (c’est-à-dire davantage de demande que d’offre disponible) que dans nos scénarios. C’est un signal fondamentalement haussier (favorable à une hausse) pour les prix du pétrole brut à l’approche de fin avril. Il faudra toutefois attendre la confirmation du rapport officiel de l’EIA (Energy Information Administration, l’agence publique américaine de référence sur l’énergie) avant d’augmenter sensiblement les positions.
Compte tenu de ce resserrement inattendu, il serait pertinent d’envisager des positions haussières via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le pétrole). Acheter des options d’achat (« call », droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur les contrats à terme (« futures », contrats standardisés d’achat/vente à une date future) WTI (West Texas Intermediate, le pétrole de référence américain) de juin offrirait une exposition à la hausse tout en limitant le risque à la prime payée.
Ces données sur les stocks s’inscrivent aussi dans un contexte favorable, notamment les risques géopolitiques, qui ajoutent une prime (surcoût lié à l’incertitude) aux prix du pétrole. Par ailleurs, les derniers chiffres indiquent que le taux d’utilisation des raffineries américaines dépasse 90%, signe d’une activité élevée pour produire des carburants en vue de la demande estivale. Cela laisse penser que la baisse des stocks de brut pourrait se prolonger.
La surprise devrait aussi accroître la volatilité implicite (volatilité « intégrée » dans le prix des options, qui reflète les anticipations du marché) sur le marché des options, rendant les options achetées plus coûteuses. Dans ce contexte, un « bull call spread » (stratégie consistant à acheter un call et à vendre un call à un prix d’exercice plus élevé, pour réduire le coût) peut être plus économique pour jouer une hausse. Cela permet de profiter d’un mouvement haussier tout en compensant une partie du coût de la prime.
Il convient néanmoins de rester prudent au vu de la dynamique observée début 2025: plusieurs fortes baisses de stocks avaient provoqué des pics de prix de courte durée, avant que les inquiétudes macroéconomiques (liées à l’économie dans son ensemble) sur le ralentissement de la croissance ne reprennent le dessus. Une hausse durable nécessitera donc des confirmations via d’autres indicateurs économiques, au-delà des seuls niveaux de stocks.
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