GBP/USD évoluait près de 1,3515 mercredi, en hausse de 0,06 %, après de nouvelles données d’inflation au Royaume-Uni, tandis que les marchés évaluaient les perspectives de politique monétaire au Royaume-Uni et aux États-Unis. L’indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’évolution moyenne des prix payés par les ménages) au Royaume-Uni est monté à 3,3 % sur un an en mars, contre 3 % en février, conforme aux attentes. Sur un mois, le CPI a progressé de 0,7 %, au-dessus des 0,6 % attendus et au plus haut depuis près d’un an. L’inflation « core » (inflation sous-jacente, qui exclut surtout l’énergie et l’alimentation, plus volatiles) a augmenté de 3,1 % sur un an, légèrement sous les 3,2 % attendus. La hausse des coûts de l’énergie liée aux tensions au Moyen-Orient a poussé l’inflation globale, tandis que l’inflation sous-jacente s’est modérée. Cela maintient le débat sur un statu quo de la Banque d’Angleterre, qui pourrait laisser son taux directeur (taux principal de la banque centrale, qui guide le coût du crédit) à 3,75 % lors de la réunion du 30 avril. D’autres indicateurs de prix au Royaume-Uni ont aussi surpris à la hausse. Les prix à la production « input » (coûts des intrants, c’est-à-dire matières premières et composants achetés par les entreprises) ont progressé de 4,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an en mars, tandis que les prix de détail (mesure plus large des prix payés par les consommateurs, incluant davantage d’éléments que le CPI) ont augmenté de 0,8 % sur un mois et de 4,1 % sur un an. La géopolitique a également pesé sur l’appétit pour le risque, après une prolongation de cessez-le-feu liée à l’Iran, sur fond d’incertitudes après l’échec de discussions. Les États-Unis ont maintenu un blocus sur des navires iraniens, et l’Iran a averti d’éventuelles représailles. Aux États-Unis, les ventes au détail (Retail Sales, indicateur des dépenses des ménages) ont augmenté de 1,7 % sur un mois en mars, contre 1,4 % attendu, après 0,7 % en février (révisé), et de 4 % sur un an. Les PMI du Royaume-Uni pour avril sont attendus jeudi (PMI, enquêtes auprès des entreprises mesurant l’activité, au-dessus de 50 = expansion), avant les ventes au détail britanniques de mars vendredi. Nous observons une inflation globale à 3,3 % au Royaume-Uni, mais une inflation sous-jacente plus faible à 3,1 % donne à la Banque d’Angleterre un argument pour maintenir ses taux à 3,75 %. Cela limite le potentiel de la livre, car le marché pourrait ne pas anticiper de nouvelles hausses de taux (relèvements du coût de l’argent). Une dynamique comparable avait été observée fin 2023, lorsque la banque centrale avait davantage regardé le ralentissement des pressions de fond que les à-coups de prix liés à l’énergie. Le dollar est soutenu par des statistiques domestiques solides, avec des ventes au détail américaines en hausse de 1,7 % sur un mois. Le risque géopolitique autour de l’Iran pousse aussi des capitaux vers le dollar, considéré comme valeur refuge (actif recherché en période de stress). Début 2022, l’indice du dollar (DXY, indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) avait progressé de plus de 15 % avec la montée de l’incertitude mondiale, une configuration qui pourrait se répéter. Face à ces forces opposées, nous estimons que GBP/USD offre peu de potentiel haussier à court terme. Les traders pourraient envisager de vendre des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) de maturité courte avec un prix d’exercice (strike, prix fixé dans le contrat) proche de 1,3600. Cette stratégie permet d’encaisser une prime (prix payé pour l’option) en pariant que la prudence de la Banque d’Angleterre et la vigueur du dollar limiteront une hausse marquée. Le facteur clé à surveiller dans les prochains jours est la volatilité (ampleur des variations de prix), avec la publication des PMI et des ventes au détail britanniques. Historiquement, la volatilité implicite (anticipation du marché des variations futures, déduite des prix des options) sur les options GBP/USD à une semaine peut augmenter de 20 à 30 % autour des grandes statistiques et des réunions de banques centrales. Nous anticipons un mouvement similaire avant la décision du 30 avril.

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