L’indice des prix des logements neufs au Canada a reculé de 2,3% sur un an en mars. Il s’agit d’une baisse plus marquée que le repli de 2,1% observé lors de la publication précédente.
Les données montrent que les prix des logements neufs ont continué de diminuer par rapport à l’an dernier. Le passage de -2,1% à -2,3% signifie que la baisse annuelle s’est légèrement accélérée en mars.
La poursuite du recul de l’indice des prix des logements neufs, désormais à -2,3% sur un an, signale un affaiblissement plus net d’un secteur important de l’économie. Ce ralentissement devrait accroître la pression sur la Banque du Canada, d’autant que le dernier rapport de Statistique Canada indique que l’IPC (indice des prix à la consommation, la mesure la plus utilisée de l’inflation) a ralenti à 1,9% en mars, juste sous la cible de la banque centrale. Nous y voyons un signe que la priorité de la Banque se déplace: moins lutter contre l’inflation, davantage soutenir l’activité.
En conséquence, il faut s’attendre à un ton plus accommodant (dit « dovish », c’est-à-dire plus favorable à des taux plus bas) dans les prochaines communications de la banque centrale. Avec le recul de 2025, on se souvient que les fortes hausses de taux des années précédentes ont fini par refroidir l’économie, et ces chiffres sur le logement semblent en être une conséquence directe. Le marché réagit déjà: les swaps à taux au jour le jour (contrats financiers qui reflètent les attentes de taux directeurs) intègrent désormais une probabilité supérieure à 70% d’une baisse de taux de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) lors de la réunion de juillet de la Banque du Canada.
Cette anticipation de taux d’intérêt plus bas pèse nettement sur le dollar canadien. Le taux de change USD/CAD (nombre de dollars canadiens pour un dollar américain) reflète déjà ce sentiment, en dépassant 1,38 la semaine dernière, les opérateurs anticipant un écart de politique monétaire plus grand avec la Réserve fédérale américaine. Nous estimons qu’il est pertinent de se positionner pour une nouvelle faiblesse du dollar canadien, par exemple en achetant des options d’achat (calls, instruments donnant le droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur USD/CAD avec un prix d’exercice (strike, le prix fixé) à 1,40.
Pour les actions, la perspective est contrastée: de possibles baisses de taux soutiennent les marchés, mais la faiblesse économique sous-jacente constitue un frein. La volatilité implicite (niveau de variations de prix attendu par le marché, déduit du prix des options) des options sur l’ETF iShares S&P/TSX 60 (XIU) est montée à son plus haut niveau en trois mois, signe d’incertitude. Dans ce contexte, des stratégies profitant d’un mouvement important des cours, comme les straddles acheteurs (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, pour miser sur une forte variation dans un sens ou dans l’autre) sur des ETF de marché large, peuvent être efficaces.
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