La couronne norvégienne (NOK) a progressé en avril, gagnant 4,2 % face au dollar américain (USD) et 2,9 % face à l’euro (EUR), avec une accélération lors de la dernière séance. Ce mouvement intervient dans un contexte d’actions américaines solides et de hausse des prix du pétrole.
ING avait auparavant fixé une zone d’évolution attendue de 10,80–10,85 pour l’EUR/NOK ce mois-ci, mais voit désormais un risque de baisse supplémentaire pour la paire. Ce changement s’explique par un appétit pour le risque (c’est-à-dire une plus grande volonté des investisseurs d’acheter des actifs plus risqués) plus marqué que prévu.
La Norges Bank (banque centrale de Norvège) devrait relever ses taux de 25 points de base (soit +0,25 point de pourcentage) le 7 mai, alors que les marchés n’intègrent qu’environ 19 points de base (anticipation implicite dans les prix de marché). Une nouvelle hausse plus tard dans l’année reste possible, et la Norges Bank pourrait en mai laisser ouverte l’option d’un resserrement supplémentaire (c’est-à-dire de nouvelles hausses de taux ou une politique monétaire plus stricte).
Nous observons que la couronne norvégienne tente un nouveau rebond en avril, rappelant la forte performance observée en 2025. Le mouvement est soutenu par la bonne tenue des actions américaines et par le pétrole Brent (référence mondiale des prix du pétrole) qui s’est récemment stabilisé au-dessus de 85 dollars le baril. Ce sont des conditions favorables pour soutenir la NOK et, potentiellement, lui permettre de faire mieux que d’autres devises.
En avril 2025, nous avions sous-estimé le potentiel de la couronne, visant d’abord 10,80 sur l’EUR/NOK avant que la paire n’aille plus loin. Aujourd’hui, avec un EUR/NOK autour de 11,60 (niveau qui traduit une couronne plus faible), le potentiel de baisse de la paire est nettement plus important si le scénario se répète. Autrement dit, un appétit pour le risque durable pourrait déclencher cette fois une correction plus marquée.
Le facteur clé reste la Norges Bank, qui devrait maintenir son taux directeur (taux de référence qui guide le coût du crédit dans l’économie) à un niveau restrictif de 4,50 % lors de sa réunion de mai. Contrairement à l’an dernier, où une hausse de taux était attendue, la dynamique actuelle est celle d’une divergence (écart de trajectoire) : d’autres grandes banques centrales signalent des baisses de taux. Avec une inflation sous-jacente en Norvège (inflation hors éléments très volatils, comme l’énergie) toujours au-dessus de 4 %, la banque centrale a peu de raisons d’assouplir sa ligne. Cela rend la NOK attractive via son rendement (les investisseurs sont rémunérés par des taux plus élevés).
Pour les opérateurs de marché, cela renforce l’intérêt de se positionner en faveur d’une appréciation de la couronne dans les prochaines semaines. Compte tenu du potentiel d’un mouvement rapide, acheter des options de vente (put, instrument qui gagne en valeur si la paire baisse) sur l’EUR/NOK ou des options d’achat (call, instrument qui gagne en valeur si l’actif monte) sur la NOK peut constituer une approche prudente. Cette stratégie permet de profiter d’un possible rebond marqué de la couronne tout en limitant à l’avance le risque maximal.
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