Les États-Unis ont organisé une adjudication de bons du Trésor à 4 semaines, avec un rendement inchangé de 3,595 %.
Le résultat montre que l’adjudication s’est faite au même taux que la précédente vente comparable.
L’adjudication inchangée à 4 semaines à 3,595 % confirme l’idée du marché selon laquelle la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale américaine) reste en pause, c’est-à-dire qu’elle ne modifie pas ses taux directeurs. Pour nous, cela signifie que les variations des taux à très court terme devraient rester limitées à court terme. Il y a peu de raisons d’anticiper une surprise lors de la prochaine réunion du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux).
Cette stabilité est cohérente avec les données récentes, comme l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) de mars à 2,8 %, et le dernier rapport sur l’emploi montrant une hausse modérée de 175 000 emplois. Ces chiffres ne sont ni assez solides pour justifier une hausse des taux, ni assez faibles pour imposer une baisse. Le marché voit la Fed dans une posture d’attente au moins pour un à deux mois.
Les intervenants sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, par exemple les taux) peuvent envisager des stratégies profitant de ce calme. Vendre de la prime (encaisser le prix d’une option en la vendant) sur des options à courte échéance, par exemple sur les contrats à terme SOFR de mai ou juin, peut être intéressant, car une faible volatilité (faibles mouvements de prix) tend à réduire le prix des options. À l’inverse, acheter des options est moins attractif : sans événement déclencheur clair, l’érosion liée au temps (la perte de valeur d’une option à mesure que l’échéance approche) risque de peser sur la performance.
La principale opportunité pourrait se situer plus loin sur la courbe des taux (les rendements selon les maturités), où l’incertitude sur le second semestre reste élevée. Alors que le taux à 4 semaines est bien ancré, l’activité augmente sur les options liées aux contrats à terme sur les obligations à 2 ans et à 10 ans. Le débat ne porte pas sur les prochaines semaines, mais sur la question de savoir si un ralentissement de la croissance obligera la Fed à agir plus tard dans l’année.
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