L’indice national des prix à la consommation (CPI — mesure de l’inflation) du Japon, hors produits alimentaires frais, a progressé de 1,8 % sur un an en mars. Ce chiffre est conforme à la prévision de 1,8 %.
Avec une inflation « cœur » (inflation de base, c’est‑à‑dire hors éléments très volatils comme les produits frais) à 1,8 %, exactement comme attendu, la publication ne donne à la Banque du Japon (BoJ — banque centrale) aucune raison d’accélérer vers une nouvelle hausse des taux. Ce chiffre de mars 2026 reste sous l’objectif de 2 % de la banque centrale, ce qui conforte l’idée d’une politique monétaire accommodante (conditions de financement favorables, via des taux bas) pour un certain temps. Pour les opérateurs, cela favorise les stratégies qui profitent d’une banque centrale prudente.
Conséquence directe : une pression persistante sur le yen, d’autant que l’écart de taux avec les États‑Unis reste important, le taux des Fed funds (taux directeur de la Réserve fédérale, référence pour les taux à court terme) étant supérieur de plus de quatre points de pourcentage. On a vu l’an dernier, en 2025, le yen se déprécier au‑delà de 155 par dollar avant une intervention du ministère des Finances (action directe sur le marché des changes). Les conditions sont aujourd’hui proches. Acheter des options d’achat (« call » — droit d’acheter à un prix fixé) sur l’USD/JPY apparaît comme un moyen logique de se positionner sur une nouvelle faiblesse du yen dans les prochaines semaines.
Le contexte soutient aussi les actions japonaises : un yen plus faible gonfle les bénéfices des grands exportateurs. Le Nikkei 225 a déjà gagné plus de 15 % depuis que la BoJ a mis fin, fin 2025, à sa politique de taux négatifs (taux sous zéro). Le marché semble privilégier une trajectoire lente et lisible. Des positions acheteuses via des contrats à terme (« futures » — contrats standardisés engageant un prix futur) sur le Nikkei 225, ou via des options d’achat, restent intéressantes.
En l’absence de surprise sur l’inflation, la volatilité (ampleur des variations de prix) sur le marché des obligations d’État japonaises (JGB — Japanese Government Bonds) devrait rester limitée. Le rendement du JGB à 10 ans est resté stable, juste sous 1,0 % récemment, et ce chiffre d’inflation ne devrait pas changer la donne. Les opérateurs peuvent utiliser des options pour viser la poursuite de cette faible volatilité, par exemple en vendant des « strangles » (stratégie consistant à vendre une option d’achat et une option de vente avec des prix d’exercice différents, pour parier sur une évolution dans une fourchette) sur des futures de JGB si les rendements restent dans un couloir étroit.
Le risque principal demeure un changement de ton soudain de la Banque du Japon, ou une intervention directe sur la devise si la baisse du yen s’accélère trop vite. La volatilité implicite (volatilité déduite des prix d’options, donc anticipation du marché) sur les paires en yen est actuellement faible, ce qui suggère que le marché n’intègre pas un choc majeur. Ce manque de prudence pourrait rendre des options de vente (« put » — droit de vendre à un prix fixé) de protection sur l’USD/JPY relativement peu coûteuses pour se couvrir contre un choc de politique économique.
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