BNY a indiqué que le soutien apporté plus tôt à la couronne norvégienne (NOK) par la hausse des prix de l’énergie et par l’anticipation d’une politique plus restrictive de Norges Bank (la banque centrale de Norvège) s’atténue. Selon la banque, la dynamique des devises liées aux matières premières (des monnaies qui ont tendance à monter quand les prix du pétrole, des métaux ou des produits agricoles augmentent) s’essouffle. La NOK subit des sorties de capitaux, car des besoins de couverture (hedging, c’est-à-dire des opérations visant à se protéger contre un risque de change) se ferment, et les anticipations de taux atteignent un plafond. BNY a ajouté que les devises de matières premières avaient auparavant mené le mouvement parmi les devises du G10 (groupe des principales monnaies les plus échangées), notamment la NOK et le dollar australien (AUD). Elles étaient soutenues par l’énergie et par une politique jugée « faucon » (hawkish, c’est-à-dire orientée vers des hausses de taux), ce qui favorisait le « carry » (stratégie consistant à acheter une monnaie à taux plus élevé pour profiter de l’écart de taux). BNY note que l’AUD a connu ses plus fortes sorties sur trois jours, tandis que la NOK a enregistré deux jours de sorties.

Nok Rerating Near Completion

BNY estime que la réévaluation (re-rating, c’est-à-dire la révision à la hausse de l’attrait de la monnaie par le marché) de la NOK est presque terminée. Norges Bank n’envisagerait plus qu’une seule hausse supplémentaire des taux et s’oppose aux anticipations d’un resserrement plus marqué. L’indice de confiance des ménages en Norvège est resté très négatif en avril, à -19,1, quasiment inchangé par rapport à mars. Le rapport indique que le moral reste inférieur aux niveaux récents, sur fond de prix élevés de l’énergie et des matières premières, d’incertitudes commerciales et d’anticipations de nouvelles hausses de taux.

Trading Implications For Eur Nok

Le contexte énergétique est moins porteur qu’au moment des tensions géopolitiques de 2025. Le Brent (référence internationale du prix du pétrole) s’est stabilisé autour de 82 dollars le baril, loin des sommets qui avaient attiré d’importants flux vers la couronne. En conséquence, le positionnement sur les dérivés de change (instruments financiers, comme les contrats à terme et les options, utilisés pour se couvrir ou spéculer) devrait moins miser sur une nouvelle hausse de la NOK. La confiance des ménages norvégiens demeure faible, ne s’améliorant que légèrement à -15,5 après -19,1 en avril de l’an dernier. Cette faiblesse persistante suggère une économie fragile, ce qui réduit la probabilité d’un ton plus « faucon » de la banque centrale. Le potentiel de hausse de la couronne paraît donc limité. Dans ce contexte, des stratégies qui profitent d’une NOK stable ou plus faible peuvent être envisagées. Vendre des options d’achat (calls) « hors de la monnaie » (out-of-the-money, c’est-à-dire avec un prix d’exercice peu susceptible d’être atteint à court terme) sur la NOK contre l’euro ou le dollar peut permettre de viser un scénario de faible progression, car cette approche tire profit d’une évolution des cours limitée. La paire EUR/NOK est ainsi remontée depuis des creux proches de 11,30 l’an dernier vers environ 11,90. Se positionner via des options pour une poursuite graduelle vers 12,00 peut se justifier. Les soutiens fondamentaux (facteurs économiques de base, comme les taux et les prix de l’énergie) en faveur d’une couronne plus forte se sont affaiblis, et le scénario le plus probable reste celui d’une monnaie moins ferme.

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