La Fed devrait maintenir ses taux
Ils estiment que la Fed évitera de baisser ses taux dans le contexte actuel afin de ne pas alimenter l’inflation. Une pression politique en faveur de baisses est mentionnée, mais le scénario central reste une décision inchangée. Ils ajoutent qu’au mieux, la gouverneure Miran pourrait voter pour une baisse. Malgré cela, le résultat attendu demeure une fourchette cible de 3,50%–3,75%. Les analystes prévoient que les baisses de taux pourraient reprendre vers la fin de l’année si l’inflation se calme. Ils anticipent aussi un affaiblissement progressif du dollar, qu’ils relient à de fortes baisses de taux aux États-Unis et à des inquiétudes sur l’indépendance de la Fed (sa capacité à décider sans influence politique). En revenant sur nos opinions de 2025, nous attendions que la Fed résiste aux pressions politiques et maintienne ses taux, ce qui s’est vérifié pendant un temps. Désormais, en avril 2026, après deux petites baisses, la Fed marque à nouveau une pause avec une fourchette de 3,00%–3,25%. Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI, l’indicateur d’inflation le plus suivi aux États-Unis) de mars montrent une inflation qui reste tenace à 3,1%, ce qui rend la Fed prudente avant de baisser davantage.Conséquences de marché pour les traders
Ce contexte suggère que le marché pourrait anticiper des baisses de taux trop rapides pour les prochains mois. Les traders peuvent envisager des stratégies via des options (des contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme SOFR (futures basés sur le taux SOFR, un taux de référence au jour le jour lié au marché des prêts garantis) qui profiteraient si la Fed reste en pause plus longtemps que prévu. La tension entre une inflation résistante et la volonté d’assouplir la politique monétaire entretient une perspective de taux à court terme confinés dans une fourchette. Nous avions anticipé que le pétrole serait un facteur majeur, le conflit au Moyen-Orient en 2025 ayant poussé le brut au-delà de 110 dollars le baril. Même si la fin de la guerre avec l’Iran a fait baisser les prix, le WTI (le pétrole de référence américain) reste élevé, autour de 85 dollars. Cette pression sur les coûts continue d’alimenter l’inflation sous-jacente (l’inflation hors postes très volatils comme l’énergie et l’alimentation), ce qui justifie la prudence de la Fed. L’affaiblissement attendu du dollar s’est aussi concrétisé, alors que des baisses de taux trop importantes étaient anticipées. Le Dollar Index (DXY, un indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) est passé d’environ 105 pendant une partie de 2025 à près de 98. Les inquiétudes sur la baisse d’indépendance de la Fed et sur un déficit public qui gonfle plaident pour se positionner sur une poursuite du recul du dollar via des contrats à terme sur devises ou des options. Le conflit entre la nécessité, pour la Fed, de stabiliser les anticipations d’inflation et les appels politiques à un assouplissement plus marqué crée un environnement instable. Cela pointe vers une volatilité plus élevée à court terme. Les traders de produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un indice) peuvent envisager d’acheter une protection ou de spéculer sur une hausse de l’incertitude, par exemple via des options d’achat (call options, qui profitent en cas de hausse) sur l’indice VIX (un indicateur de volatilité implicite attendu sur le marché actions américain).
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