Perspectives d’inflation et orientation de la politique monétaire
Ils prévoient une poursuite de la hausse de l’inflation sur le reste de l’année. Ils anticipent une inflation moyenne de 3,5 % au deuxième trimestre, un passage au-dessus de la bande de tolérance (la zone autour de l’objectif d’inflation jugée acceptable par la banque centrale) au second semestre, puis une moyenne de 4,3 % au dernier trimestre. Ils ajoutent que, dans leur scénario central, ils ne voient pas de baisse de taux cette année tant que les prix de l’énergie restent élevés. Ils décrivent aussi un scénario défavorable dans lequel l’inflation dépasserait 6 % au troisième trimestre, ce qui pourrait conduire à une hausse des taux. Compte tenu de la perspective d’un maintien du taux directeur à 6,25 % jusqu’à la fin de l’année, les intervenants de marché devraient réévaluer les positions qui misent sur un assouplissement monétaire (c’est-à-dire des baisses de taux). Le marché des FRA (forward rate agreements, des contrats à terme qui fixent à l’avance un taux d’intérêt pour une période future) intègre encore au moins une baisse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) d’ici la fin de l’année, en décalage avec cette lecture restrictive. Cela peut créer des opportunités sur les swaps de taux en forint (contrats d’échange de flux d’intérêts) en payant le taux fixe (parier que les taux resteront élevés), si les taux à court terme demeurent plus hauts plus longtemps que ce que le marché anticipe. Le moteur principal de cette politique est une inflation persistante liée à des coûts de l’énergie élevés, avec le Brent (prix de référence du pétrole) autour de 95 dollars le baril ce mois-ci. Cette pression apparaît dans les dernières données d’inflation à horizon mars 2026, avec un chiffre global (« headline », c’est-à-dire l’inflation totale incluant énergie et alimentation) de 3,7 %, confirmant une accélération. Avec une inflation attendue à 4,3 % au dernier trimestre, les investisseurs peuvent utiliser des swaps d’inflation (contrats permettant de se couvrir contre une hausse des prix ou d’y parier) pour se positionner sur une inflation au-dessus de la bande de tolérance plus tard cette année.Stratégie de change et niveaux EUR/HUF
Sur le marché des changes, la volonté de stabilité de la banque centrale suggère que la paire EUR/HUF rencontrera une résistance marquée au-dessus de 390 (niveau de change où 1 euro coûte plus de 390 forints). Le forint s’est nettement renforcé par rapport aux niveaux plus faibles observés lors du choc énergétique de fin 2025, et la MNB devrait utiliser un ton restrictif pour éviter un affaiblissement. Dans ce contexte, vendre des options d’achat (« call », droits d’acheter à un prix fixé) sur l’EUR/HUF avec des prix d’exercice au-delà de ce seuil peut être une stratégie pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option), si la paire évolue dans une fourchette. Cependant, le risque extrême (« tail risk », risque rare mais potentiellement très coûteux) d’une hausse d’urgence des taux existe si l’inflation dépassait 6 % à la suite d’un choc géopolitique. Cela rend trompeur le contexte actuel de volatilité réalisée faible (les variations effectivement observées sur le marché), d’autant que la banque centrale cherche à limiter les mouvements de prix. On peut envisager d’acheter des options bon marché très éloignées du niveau actuel (« out-of-the-money », options dont le prix d’exercice est loin du cours) sur les taux ou sur l’EUR/HUF pour se couvrir contre un revirement rapide et brutal de la politique monétaire. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader dès maintenant.
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