Le ministère chinois du Commerce a critiqué le projet européen d’« Industrial Accelerator Act » et a déposé des observations le 24 avril. Pékin estime que ce plan contient des dispositions discriminatoires à l’encontre des investisseurs étrangers. La Chine affirme que ces mesures enfreignent les principes de l’Organisation mondiale du commerce (OMC) — notamment la règle de la « nation la plus favorisée » (traiter tous les partenaires commerciaux de la même façon) et le « traitement national » (ne pas défavoriser les acteurs étrangers par rapport aux acteurs locaux). Selon elle, elles pourraient nuire à la concurrence loyale et à la confiance des investisseurs.

Tensions commerciales et risque politique

Le climat de consommation en Allemagne pour mai s’est dégradé, l’indicateur GfK (enquête mesurant le moral des ménages) passant de -28,1 en avril à -33,3. Il s’agit d’un recul de 5,2 points et du plus bas niveau depuis février 2023. Les anticipations économiques ont reculé à -13,7. Les données citent la hausse des prix de l’énergie et les tensions géopolitiques liées à l’Iran comme facteurs pesant sur les perspectives de la zone euro et sur l’EUR/USD (taux de change entre l’euro et le dollar). La combinaison de frictions commerciales avec la Chine et d’une forte baisse de la confiance des ménages allemands suggère une perspective défavorable pour les actifs européens (actions, obligations et devises). Il peut être pertinent d’acheter des options de vente (« puts », contrats qui prennent de la valeur si le prix baisse) sur l’EUR/USD, l’euro pouvant encore se replier depuis ses niveaux autour de 1,05. Des niveaux de moral comparables avaient précédé une phase de faible croissance, ce qui pourrait pousser la Banque centrale européenne à adopter un ton plus accommodant (« dovish », c’est-à-dire plus favorable à des baisses de taux). Cette fragilité en Allemagne, principal moteur économique de la zone euro, est un signal négatif pour les actions européennes. L’indice DAX (principal indice de la Bourse de Francfort) semble particulièrement exposé, car il est fortement composé de groupes exportateurs dépendants du marché chinois, qui a représenté une part importante de leurs ventes l’an dernier. Acheter des options de vente sur le DAX ou sur un indice plus large comme le STOXX 600 (indice regroupant 600 grandes entreprises européennes) peut constituer une couverture (protection) contre un possible recul des bénéfices des entreprises.

Volatilité et positionnement sur les taux

Les tensions autour de l’Iran et les différends commerciaux augmentent l’incertitude, qui alimente la volatilité des marchés (ampleur et rapidité des variations de prix). Dans ce contexte, acheter des options d’achat (« calls », contrats qui prennent de la valeur si le prix monte) sur le VSTOXX, principal indice de volatilité en Europe, peut être intéressant. Lors d’un épisode comparable de tensions au Moyen-Orient fin 2024, le VSTOXX avait bondi de plus de 30% en quelques semaines, illustrant la vitesse des retournements de sentiment. Les mauvaises statistiques pourraient conduire la Banque centrale européenne à s’éloigner d’une orientation plus restrictive (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des hausses de taux). Le marché intègre désormais une probabilité plus élevée de baisse des taux avant la fin de l’année. Dans cette optique, des produits liés aux taux — comme l’achat de contrats à terme (« futures », contrats standardisés portant sur un prix futur) sur le Bund allemand (obligation d’État allemande de référence) — peuvent permettre de profiter d’un repli des rendements (les taux des obligations, qui baissent quand leur prix monte).

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