La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que l’économie se redresse de façon modérée et que la dynamique des hausses de salaires se poursuit, tout en appelant à la prudence. Le ministre de l’Économie, Minoru Kiuchi, a dit vouloir que la Banque du Japon (BoJ, la banque centrale du pays) aligne sa communication et sa coordination avec le gouvernement afin d’atteindre l’objectif d’inflation de 2%. Le Japon prévoit de réexaminer ses accords de swap de devises (lignes d’échange de monnaies entre pays, pour fournir des liquidités en cas de tensions) avec des pays asiatiques avant les réunions de la Banque asiatique de développement et de l’ASEAN Plus. Des responsables ont indiqué que les fortes variations des contrats à terme sur le pétrole brut (prix fixés aujourd’hui pour des livraisons futures) influencent le marché des changes (taux de change entre monnaies), et que le Japon est prêt à agir de manière résolue si nécessaire.

Le Japon signale une vigilance accrue sur les marchés

Le Japon a indiqué qu’il coopérera étroitement avec les États-Unis et interviendra si nécessaire. Les autorités ont précisé surveiller les marchés en continu. Au moment de la rédaction, l’USD/JPY reculait de 0,01% à 159,40. La valeur du yen est liée à la conjoncture japonaise, à la politique de la Banque du Japon, à l’écart de rendements obligataires (différence de taux d’intérêt) entre le Japon et les États-Unis, ainsi qu’à l’appétit ou l’aversion au risque des investisseurs. La Banque du Japon est parfois intervenue sur les marchés des changes, généralement pour affaiblir le yen (faire baisser sa valeur). Une politique monétaire très accommodante (taux très bas et mesures de soutien) de 2013 à 2024 a contribué à la baisse du yen, tandis qu’un retrait progressif de ces mesures en 2024 lui a apporté un certain soutien. L’écart de rendement à 10 ans entre les États-Unis et le Japon s’est creusé au cours de la dernière décennie, soutenant le dollar face au yen. Cet écart se réduit à mesure que le Japon s’éloigne de sa politique très accommodante et que d’autres banques centrales baissent leurs taux.

Risque d’intervention et perspective de volatilité

La question centrale reste le fort écart de taux d’intérêt, qui ne s’est réduit que lentement depuis le changement de cap de la Banque du Japon en 2024. Avec un taux directeur de la Fed à 4,50% et un taux de la BoJ à 0,25%, le « carry trade » (stratégie consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé) reste favorable au dollar. Cette pression de fond continue de peser sur le yen et devrait durer tant que la BoJ ne signalera pas une hausse de taux plus nette. Des signes montrent toutefois que la BoJ pourrait devoir agir plus tôt que prévu. Les négociations salariales de printemps (« shunto », cycle annuel de discussions entre entreprises et syndicats) ont abouti à une hausse moyenne des salaires de 4,5%, pour la troisième année solide consécutive. Avec une inflation sous-jacente (inflation hors éléments très volatils comme l’énergie et certains aliments) désormais durablement au-dessus de 2% depuis six mois, la pression monte pour une normalisation plus rapide de la politique monétaire (retour vers des taux moins bas et moins de soutien). Ces forces opposées — risque d’intervention contre écart de taux important — entretiennent une forte incertitude et laissent entrevoir une période de volatilité élevée (variations rapides et amples des prix). Le marché oscille entre une hausse graduelle portée par le carry trade et le risque d’une chute rapide de 3 à 5 yens en cas d’intervention. Cet environnement s’adapte à des stratégies sur la volatilité via des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici le taux de change), comme l’achat de straddles ou de strangles sur l’USD/JPY (combinaisons d’options d’achat et de vente visant à profiter d’un mouvement important dans un sens ou dans l’autre).

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