Perspectives de taux et implications pour la courbe
Cela rend les contrats à terme sur taux d’intérêt (des produits qui permettent de se couvrir ou de parier sur l’évolution future des taux) le levier le plus direct, avec des rendements susceptibles de monter sur l’ensemble de la courbe (la « courbe des taux » décrit les niveaux de taux selon les échéances, du court au long terme). Le marché devrait rapidement écarter les dernières attentes de baisse de taux à court terme, et commencer à intégrer un risque de hausse de taux. En 2025, lors des surprises d’inflation, les contrats DI de court terme (contrats sur les taux interbancaires brésiliens) avaient nettement reculé, ce qui signifie des taux anticipés plus élevés ; un scénario similaire est possible. Côté change, une politique plus stricte de la banque centrale devrait soutenir le real brésilien. Des taux potentiellement plus élevés augmentent l’attrait des stratégies de portage (« carry trade » : emprunter dans une devise à taux faible pour investir dans une devise à taux plus élevé), ce qui peut attirer des capitaux étrangers. On peut viser un BRL plus fort face au dollar, via des stratégies sur options (instruments donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) visant un passage sous 5,00 sur l’USD/BRL (nombre de reals pour un dollar). Des taux plus élevés pèsent en général sur les actions, car le coût de financement des entreprises augmente. Il peut donc être pertinent d’adopter une approche plus prudente sur l’indice Ibovespa, autour de 127 000 points. Acheter des options de vente (« puts » : protection qui gagne en valeur si le marché baisse) sur l’indice ou sur des secteurs sensibles aux taux comme la distribution et la construction peut couvrir un risque de repli lié à un durcissement monétaire.Positionnement actions et couvertures de risque
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