Réaction du marché et performance des taux
Les mouvements de marché après la mise à jour ont été limités, les taux à court terme reculant au maximum d’environ 1 point de base. (Un « point de base » = 0,01 point de pourcentage.) Le Canada a continué de sous-performer les États-Unis sur les taux, alors que l’attention restait focalisée sur l’actualité géopolitique. Le scénario reste celui d’une Banque du Canada (BdC) qui maintiendrait sa politique inchangée jusqu’en 2026, puis irait vers une position « neutre » début 2027. (Une politique « neutre » correspond à un niveau de taux qui ne stimule ni ne freine l’économie.) La mise à jour n’a pas modifié les hypothèses derrière le programme d’émissions ni la trajectoire de politique monétaire. Comme la BdC devrait laisser son taux directeur inchangé en 2026, la volatilité sur le segment court de la courbe des taux devrait rester faible. Le dernier rapport de Statistique Canada montre que l’inflation sous-jacente a ralenti à 2,4% en mars, ce qui laisse à la BdC la marge pour rester patiente. (L’« inflation sous-jacente » exclut des composantes très volatiles comme l’énergie et certains aliments, afin de mieux mesurer la tendance.) Cet environnement favorise des stratégies qui profitent de taux évoluant dans une fourchette, comme la vente d’options sur des contrats à terme CORRA pour encaisser une prime. (Une « option » est un contrat donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé; la « prime » est le prix payé pour ce droit. Les « contrats à terme » sont des contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard. Le CORRA est un taux de référence au jour le jour au Canada.) La mise à jour a confirmé le programme d’émissions obligataires présenté dans le budget 2025, ce qui enlève une inconnue importante pour le marché. Une offre prévisible de 298 milliards de dollars de nouvelles obligations aide à stabiliser le marché, ce qui soutient une vision favorable des obligations canadiennes. Cette stabilité contraste avec l’incertitude de 2025, lorsque la banque centrale relevait encore activement ses taux.Valeur relative entre marchés
Les obligations canadiennes continuent de sous-performer leurs équivalents américains, l’écart entre les rendements à 2 ans du Canada et des États-Unis s’étant élargi à 75 points de base la semaine dernière. (L’« écart de rendement » est la différence entre deux taux.) Cette divergence vient surtout d’une Réserve fédérale plus restrictive, qui doit encore composer avec une progression plus forte des salaires aux États-Unis. Cela peut créer une opportunité de « valeur relative » pour se positionner sur un resserrement de cet écart dans les prochaines semaines. (La « valeur relative » consiste à comparer deux actifs proches et à chercher à profiter d’un écart jugé excessif.) Créez votre compte VT Markets et commencez à trader dès maintenant.
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