Mémoire de marché et BCE
Il y a deux ans, en avril 2024, l’inflation allemande s’établissait à 2,9%, un niveau plus faible que ce qu’anticipaient les investisseurs. Ces surprises à la baisse comptent aujourd’hui, alors que l’inflation de la zone euro en mars 2026 reste à 2,6%, légèrement au-dessus de l’objectif de la banque centrale (environ 2%). La réunion de juin de la Banque centrale européenne (BCE) devient donc un rendez-vous clé. Ce precedent suggère que le marché sous-estime peut-être la probabilité que la BCE prépare de futures baisses de taux afin de ramener l’inflation vers sa cible. Nous regardons donc des positions qui profitent d’une baisse des taux d’intérêt. Par exemple, acheter des contrats à terme (produits standardisés négociés en Bourse) liés à l’EURIBOR (taux de référence du marché interbancaire en euros, utilisé pour de nombreux crédits), qui prennent de la valeur quand les anticipations de taux reculent. Une BCE plus accommodante (moins restrictive sur les taux) pèserait aussi sur l’euro, d’autant que la Réserve fédérale américaine (Fed, banque centrale des États-Unis) conserve une approche plus prudente. L’écart de taux entre les deux zones a déjà ramené l’EUR/USD vers 1,0550 ce mois-ci, un plus bas de plus d’un an. Acheter des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé à l’avance) sur l’EUR/USD est une façon de se positionner sur une nouvelle baisse.Actions et positionnement sur la volatilité
Des anticipations de taux plus bas soutiennent souvent les actions, car elles réduisent le coût de financement des entreprises. Nous identifions des opportunités via des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé à l’avance) sur l’indice DAX allemand, qui gagneraient en cas de hausse du marché. La volatilité implicite (niveau de variation attendu, intégré dans le prix des options) de ces options évolue autour de 15%, ce qui ne paraît pas excessif au regard du risque d’un message de politique monétaire de la BCE susceptible de faire bouger les marchés.
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