Implications pour la politique monétaire et le yen
Cette baisse inattendue de la production industrielle en mars signale un net ralentissement de l’économie japonaise. Ces chiffres rendent très improbable un durcissement de la politique monétaire par la Banque du Japon à court terme. La Banque du Japon (BoJ) est la banque centrale du pays, et un « durcissement » signifie notamment relever les taux d’intérêt ou réduire les soutiens à l’économie. On peut donc s’attendre à une pression persistante sur le yen, ce qui renforce l’idée d’être acheteur sur des paires comme USD/JPY et EUR/JPY. Dans le détail, l’écart de taux d’intérêt reste le principal moteur. L’« écart de taux » est la différence entre les taux directeurs de deux pays, et il attire souvent les capitaux vers la devise qui offre le rendement le plus élevé. Le taux de la BoJ est proche de 0,1%, tandis que la Réserve fédérale américaine (Fed), la banque centrale des États-Unis, se situe autour de 4,75%. Cet écart important affaiblit le yen depuis plus d’un an et a propulsé l’USD/JPY au-delà de 162 la semaine dernière. Ce nouveau signe de faiblesse économique suggère d’envisager l’achat d’options d’achat (call options) sur USD/JPY, c’est-à-dire des contrats donnant le droit (sans obligation) d’acheter la devise à un prix fixé, en visant le niveau de 165 dans les prochains mois. Pour les investisseurs en actions, ces données intérieures faibles mettent de nouveau en avant le Nikkei 225. Un yen plus faible augmente, en yens, les profits réalisés à l’étranger par les grands exportateurs japonais, ce qui soutient l’indice. Ce schéma a dominé en 2025, lorsque le Nikkei a inscrit des records malgré une croissance intérieure modeste, et ce rapport laisse penser que la tendance peut se prolonger. Dans ce contexte, acheter des contrats à terme (futures) sur le Nikkei 225 ou des spreads de call (stratégie combinant l’achat et la vente d’options d’achat à des prix d’exercice différents) paraît cohérent. Le soutien lié au change devrait primer sur les inquiétudes domestiques pour les grands exportateurs, notamment dans l’automobile et l’électronique. On peut aussi envisager de vendre des options de vente (put options) sur ces entreprises tournées vers l’export, c’est-à-dire des contrats donnant à l’acheteur le droit de vendre à un prix fixé, car un yen faible soutient leurs valorisations.Points clés pour le positionnement actions
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