Réaction du marché et prochain déclencheur
Le chiffre de mars, exactement conforme aux attentes (3,5%), réduit pour l’instant une grande part d’incertitude sur les marchés. Il ne signale pas, à lui seul, un choc brutal des prix dans un sens ou dans l’autre. L’attention du marché se reporte donc rapidement sur le prochain événement majeur: le rapport sur l’emploi à venir. L’absence de surprise laisse penser que la volatilité implicite (la volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) pourrait baisser à court terme. Pour les traders, cela rend plus attrayantes les stratégies qui profitent d’un marché stable et de l’érosion du temps sur les options (la perte de valeur d’une option au fil du temps), souvent appelées «vente de prime» (vendre des options pour encaisser la prime). Cela se voit dans le VIX, un indicateur de la peur du marché basé sur les options du S&P 500, déjà repassé sous 14 cette semaine, ce scénario étant largement attendu. Le taux de 3,5% reste nettement au-dessus de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale (Fed), ce qui limite la probabilité de discussions sur des baisses de taux. Cela renforce le scénario de taux «élevés plus longtemps». Les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous-jacent) qui reflètent les anticipations de taux, comme les contrats à terme SOFR (adossés au taux SOFR, un taux de référence du financement au jour le jour) et les contrats à terme sur les Fed Funds (qui reflètent le taux directeur américain), devraient continuer à intégrer un statu quo de la Fed jusqu’à l’été. Les données récentes du CME FedWatch Tool (un outil qui estime, à partir des prix des contrats à terme, la probabilité de décisions de la Fed) montrent que le marché n’évalue plus qu’à moins de 20% la probabilité d’une baisse de taux d’ici la réunion de juillet, contre 60% au début de l’année. Cela conforte une approche prudente sur les taux.Se préparer à une phase d’évolution en range
Pour les prochaines semaines, l’approche la plus prudente consiste à se positionner pour un marché évoluant dans une fourchette (un «range», sans tendance nette), en attendant la prochaine publication majeure. Un rapport sur l’emploi nettement plus fort ou plus faible que prévu sera l’élément susceptible de rompre le calme actuel. D’ici là, il faut s’attendre à une volatilité plus faible et privilégier les stratégies qui en tirent parti.
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