Incertitude sur la politique de la Fed
Ce mélange de statistiques a entretenu l’incertitude sur la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine). Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mercredi que l’orientation actuelle restait appropriée, ajoutant que les tensions au Moyen-Orient renforçaient l’incertitude mondiale. Dans la zone euro, la BCE a laissé ses taux inchangés jeudi : le taux de refinancement principal (taux appliqué aux prêts réguliers aux banques) à 2,15%, la facilité de prêt marginal (taux d’urgence, généralement plus élevé) à 2,4% et la facilité de dépôt (taux versé sur les dépôts des banques à la BCE, référence clé des marchés) à 2%. La BCE a indiqué que les données reçues étaient globalement conformes à ses projections, tandis que les risques d’inflation à la hausse et les risques de croissance à la baisse se sont renforcés. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a précisé que les décisions dépendraient des données, réunion après réunion. Elle a indiqué qu’une hausse des taux avait été discutée avant une décision unanime de statu quo, et a noté que la hausse des prix de l’énergie peut peser sur l’investissement et la confiance.Se positionner pour une cassure
Ce contexte suggère que les stratégies de marché en range (achat près du bas d’un couloir, vente près du haut) pourraient bientôt arriver à leur terme : les opérateurs peuvent envisager de se positionner pour une cassure (sortie nette du couloir). Avec une Fed et une BCE qui se disent « dépendantes des données », la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) paraît faible au regard du risque de mouvement marqué lors du prochain grand indicateur d’inflation ou d’emploi. Parier sur une hausse de la volatilité, quel que soit le sens du mouvement, peut être une approche prudente sur les prochaines semaines. Le marché intègre actuellement la possibilité de baisses de taux plus tard cette année, mais des statistiques étonnamment solides pourraient rapidement faire disparaître ces anticipations. Cela rend les contrats à terme sur taux d’intérêt à courte échéance (produits de marché reflétant les taux attendus prochainement) très sensibles à tout changement de ton des responsables de la Fed. Côté européen, l’inflation en zone euro a reculé mais reste persistante à 2,6%, ce qui rend la BCE prudente avant de signaler un changement de cap rapide. Cette hésitation de politique monétaire peut créer des opportunités pour ceux qui estiment qu’une banque centrale devra agir avant l’autre, provoquant une sortie de la paire de son couloir étroit actuel.
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