Signaux d’un marché du travail solide
La baisse du chômage à 8,8 % indique une économie plus solide que prévu. Un marché du travail dynamique soutient la consommation des ménages, ce qui peut maintenir la hausse des prix (inflation) à un niveau élevé. Dans ce contexte, la banque centrale, le Banco de la República, a moins de chances de baisser rapidement son taux directeur (le principal taux d’intérêt qui sert de référence à l’économie). Le chiffre de mars confirme la tendance baissière observée depuis un chômage autour de 10-11 % début 2025. L’inflation, au cœur des préoccupations lorsqu’elle a dépassé 9 % fin 2024, ralentit, mais la vigueur de l’emploi complique une baisse des taux (assouplissement monétaire, c’est-à-dire une politique de taux plus bas). Il faut donc s’attendre à un ton plus restrictif (plus « dur » contre l’inflation) lors des prochaines réunions des responsables. Cela plaide pour un peso colombien (COP) plus ferme face au dollar américain. L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux colombiens et américains) rend le peso plus attractif pour les stratégies de portage (« carry trade » : emprunter dans une devise à faible taux pour investir dans une devise à taux plus élevé). On peut l’exprimer en vendant des contrats à terme USD/COP (contrats standardisés pour acheter/vendre une devise à une date future) ou en achetant des options de vente (« put » : droit de vendre à un prix fixé) sur la paire. L’idée que les taux restent élevés plus longtemps soutient ce scénario de change. Sur les dérivés actions (instruments liés à un indice ou à une action, comme les options), c’est un signal favorable pour l’indice MSCI COLCAP, notamment pour les valeurs financières et de distribution, qui profitent d’une consommation soutenue. Cette opinion peut être mise en œuvre en achetant des options d’achat (« call » : droit d’acheter à un prix fixé) sur des ETF répliquant le COLCAP (fonds coté en Bourse qui suit un indice). Cela suppose qu’une activité plus forte se traduira par de meilleurs bénéfices des entreprises. Ces données réduisent le risque immédiat d’un ralentissement économique interne.Conséquences sur les anticipations de baisse des taux
Le marché anticipait des baisses de taux plus tard cette année, mais ce rapport rend ce calendrier moins certain. Il convient donc d’ajuster les positions sur les taux, par exemple via des swaps de taux d’intérêt (contrats d’échange de flux de taux fixe et variable) pour parier sur des taux à court terme qui resteraient élevés plus longtemps que prévu. La probabilité d’une baisse des taux avant le quatrième trimestre a nettement reculé.
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