Implications pour la politique de la banque centrale
L’inflation (hausse générale des prix) se révélant plus persistante que prévu, la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT) subit une forte pression pour maintenir une politique monétaire restrictive (taux d’intérêt élevés pour freiner la demande et l’inflation). Nous nous attendons à ce que la banque indique vouloir garder des taux élevés beaucoup plus longtemps, et la probabilité d’une nouvelle hausse surprise des taux lors de la prochaine réunion augmente. En 2024, lors d’un cycle de resserrement rapide, le taux directeur (taux d’intérêt de référence fixé par la banque centrale) a été porté à 50 %, montrant que la CBRT peut agir fortement. Ce choc d’inflation devrait peser sur la livre turque. Les intervenants de marché pourraient envisager de se positionner sur une nouvelle faiblesse de la livre face au dollar, via des instruments comme des options d’achat (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter à un prix fixé) sur USD/TRY (taux de change dollar/livre turque). Avec une inflation sur un an (variation sur 12 mois) récemment montée jusqu’à 69,8 %, le taux directeur élevé peine à offrir un rendement réel positif (rendement après inflation), ce qui fragilise la monnaie. Pour l’indice actions BIST 100, la perspective de taux durablement élevés est un facteur défavorable. Même si l’indice peut parfois servir de protection locale contre l’inflation (les actions pouvant suivre la hausse des prix), la sensibilité aux taux (baisse possible des actions quand les taux élevés augmentent le coût du crédit) pourrait dominer dans les prochaines semaines. Nous jugeons pertinente une couverture via des options de vente de protection (contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé pour se protéger d’une baisse) sur des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) du BIST 100, afin de se prémunir contre un recul du marché. Le principal enseignement de cet écart par rapport aux attentes est une hausse probable de la volatilité (variations rapides et importantes des prix). L’incertitude sur la prochaine décision de la CBRT et sur la direction de la livre augmentera la prime des options (coût payé pour acheter une option). Dans ce contexte, des stratégies axées sur la volatilité, qui profitent de grands mouvements de prix quelle que soit la direction, deviennent plus attractives.
Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets
