Anticipations d’inflation et perspectives de politique monétaire
L’inflation de mars s’est établie à 4,6%, au-dessus de la cible de la RBA (2–3%). Même en excluant l’énergie (souvent volatile), l’inflation resterait au-dessus de l’objectif. Les enquêtes du Melbourne Institute montrent que les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que l’inflation sera) sont remontées à 5,9%, soit plus d’un point de pourcentage au-dessus du niveau de début d’année. Les « effets de second tour » n’apparaissaient pas dans les chiffres d’inflation de mars. Il s’agit d’un mécanisme où l’inflation initiale entraîne ensuite des hausses de salaires et de prix plus larges, qui entretiennent la hausse des prix. Des anticipations d’inflation plus élevées peuvent toutefois accroître ce risque dans les prochains mois. Les discours récents suggèrent que les membres de la RBA ont, en moyenne, adopté un ton plus « faucon » (favorable à des hausses de taux pour combattre l’inflation) depuis la dernière hausse. L’effet des précédentes hausses de taux peut mettre du temps à se transmettre à l’économie réelle (consommation, investissement, emploi). Les données récentes confortent ce biais restrictif, avec l’indicateur mensuel d’inflation (CPI) d’avril 2026 remonté à 4,7%, signe que l’inflation n’est pas encore maîtrisée. Par ailleurs, le taux de chômage reste faible à 3,9%, ce qui peut donner à la RBA le sentiment que l’économie peut supporter un nouveau resserrement. Malgré cette forte probabilité de hausse, l’hypothèse d’une pause surprise doit être prise en compte. L’impact complet des deux dernières hausses n’a pas encore été pleinement ressenti par l’économie. Un virage plus « colombe » (plus accommodant, donc moins enclin à relever les taux) surprendrait, la RBA pouvant invoquer un ralentissement des ventes au détail pour temporiser. Dans ce contexte, la volatilité du dollar australien semble sous-estimée à l’approche de l’annonce. Les opérateurs peuvent envisager des options AUD/USD à très courte échéance, par exemple un « straddle » (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre). Le risque est asymétrique: une pause surprise provoquerait probablement une baisse plus marquée de l’AUD qu’une hausse attendue ne le ferait monter. Pour ceux qui traitent les contrats à terme sur taux, le niveau actuel intègre déjà la hausse attendue. Une position qui profite d’un scénario « pas de hausse », comme l’achat de contrats à terme sur obligations d’État australiennes à 3 ans, offre un profil risque/rendement intéressant. En cas de pause, ces contrats monteraient fortement, car les rendements (taux des obligations) baisseraient.
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