Le dollar recule face à l’euro
BNP Paribas anticipe un affaiblissement progressif du dollar face à l’euro dans son scénario central. Elle décrit ce scénario comme une normalisation graduelle au Moyen-Orient et des pressions persistantes sur les prix. La banque prévoit un EUR/USD à 1,21 au T4 2026 et à 1,25 au T4 2027. L’économie américaine tourne au-dessus de son potentiel (rythme de croissance soutenable sans tension excessive sur les prix) cette année, avec une croissance attendue de 2,4%. Les dernières données du T1 2026 ont confirmé cette solidité, avec une croissance annualisée de 2,6% (taux trimestriel converti en rythme annuel). Cette dynamique indique que l’économie absorbe bien le niveau actuel des taux d’intérêt. L’inflation reste tenace et devrait s’établir en moyenne à 3,3% cette année, comme en 2025 où elle est restée au-dessus de l’objectif. Cette persistance rend peu probable une baisse des taux à court terme. BNP Paribas s’attend donc à une stabilité de la fourchette des Fed Funds à 3,5%-3,75% sur le reste de l’année.Conséquences pour le trading sur l’EUR/USD
Ce tableau plaide pour un affaiblissement graduel du dollar face à l’euro. À mesure que la surperformance américaine s’atténue et que les flux de diversification (déplacement d’investissements vers plusieurs zones pour réduire le risque) se poursuivent, l’attrait du dollar devrait diminuer. L’objectif est un EUR/USD à 1,21 d’ici la fin de l’année. Pour les opérateurs de marché, cette perspective suggère de se positionner sur une hausse lente et régulière de la paire EUR/USD, actuellement proche de 1,1850. L’achat d’options d’achat (call, droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) à longue maturité sur l’euro peut être un moyen d’être exposé à cette progression attendue. La volatilité de marché (ampleur des variations de prix) relativement faible implique que ces options ne sont pas particulièrement chères. Dans un scénario de Fed stable, des stratégies d’options visant à profiter d’un faible mouvement des taux, comme la vente de « strangles » (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente éloignées du prix actuel) sur des contrats à terme SOFR (futures indexés sur le taux SOFR, un taux de référence à très court terme aux États-Unis), peuvent aussi être envisagées. L’idée principale pour les prochaines semaines est de privilégier une hausse graduelle de l’euro, plutôt qu’un mouvement brusque.
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