L’argent a commencé la semaine en baisse, autour de 73,50 dollars, en recul de 2,41 % lundi. Le mouvement s’explique par le renforcement du dollar américain et la hausse des rendements des bons du Trésor américain, ce qui a incité les investisseurs à prendre des bénéfices (vendre après une hausse pour sécuriser des gains). Les tensions autour du détroit d’Ormuz (passage stratégique pour le transport de pétrole) ont accru l’incertitude après des médias iraniens proches de l’État ayant évoqué des missiles tirés en direction d’un navire américain. Les autorités américaines ont indiqué qu’aucun bâtiment n’avait été touché. Washington a annoncé une initiative navale pour protéger les routes commerciales, et l’Iran a menacé de représailles ; les discussions n’ont pas progressé.

Facteurs du mouvement actuel

Malgré un climat « risk-off » (baisse de l’appétit pour le risque, avec une préférence pour les actifs jugés sûrs), la demande s’est surtout portée sur le dollar plutôt que sur les métaux précieux. Des rendements plus élevés ont aussi réduit l’intérêt pour l’argent, car il s’agit d’un actif « non rémunéré » (il ne verse pas d’intérêt, contrairement aux obligations). Les marchés continuent d’anticiper une période plus longue de politique monétaire restrictive aux États-Unis (taux d’intérêt maintenus élevés pour freiner l’inflation), en raison des risques inflationnistes, notamment liés à l’énergie en cas de perturbation de l’offre. L’outil CME FedWatch (indicateur qui traduit, à partir des prix des contrats, les probabilités de décisions futures de la Fed) montre que les attentes de baisse des taux sont repoussées, avec davantage de probabilité accordée à des taux durablement élevés. L’attention se tourne maintenant vers les prochaines statistiques américaines, notamment sur l’emploi et l’activité, ainsi que vers les discours de responsables de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis). Ces éléments devraient influencer les anticipations sur la trajectoire des taux. Alors que l’argent s’échange autour de 28,50 dollars le 4 mai 2026, un schéma déjà connu se répète. En 2025, un dollar fort et la hausse des rendements avaient déjà pesé sur le métal, un repère utile pour la stratégie actuelle. L’indice du dollar (Dollar Index, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) se maintient au-dessus de 105,5, et le rendement du Treasury à 10 ans (taux d’intérêt de l’emprunt d’État américain à 10 ans, référence mondiale) évolue près de 4,6 %, ce qui crée un vent contraire pour les actifs non rémunérés comme l’argent. Les dernières « minutes » de la Fed (compte rendu de réunion) confirment une approche dépendante des données et un ton « hawkish » (restrictif, favorable à des taux plus élevés), repoussant les attentes de baisse des taux au moins jusqu’au quatrième trimestre. Cela rappelle le climat observé l’an dernier.

Implications de stratégie

Contrairement aux tensions au Moyen-Orient en 2025, l’anxiété actuelle provient de différends commerciaux dans le Pacifique, qui alimentent également une recherche de sécurité via le dollar. Cela souligne que, dans le marché actuel, le risque géopolitique ne se traduit pas automatiquement par une hausse des métaux précieux. Pour l’instant, le dollar reste la valeur refuge dominante. Dans ce contexte, il peut être pertinent d’acheter des options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) pour protéger des positions longues de long terme sur l’argent contre une nouvelle baisse. Une cassure sous le support clé de 28,00 dollars (niveau de prix où la demande est censée apparaître) devient plus probable si le dollar poursuit sa hausse. Cette couverture (hedge, protection contre un mouvement défavorable) permet de se protéger sans vendre les positions physiques de base. Pour ceux qui veulent miser sur une poursuite de la faiblesse, vendre des spreads de calls (stratégie consistant à vendre une option d’achat et en acheter une autre à un prix d’exercice plus élevé, afin de limiter le risque) avec des prix d’exercice nettement au-dessus de 30,00 dollars peut permettre d’encaisser une prime (revenu reçu à la vente de l’option). La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) reste contenue, autour de 22 % pour des options à 3 mois, ce qui rend les stratégies de vente d’options plus attrayantes. Cette approche profite d’un marché stable ou en baisse. Nous surveillons aussi le ratio or/argent, qui est monté à 90 pour 1, un niveau plus vu depuis début 2025. Cela suggère que l’argent est relativement bon marché par rapport à l’or, ce qui peut offrir une opportunité à long terme. Une stratégie en paire (pairs trade, position acheteuse sur un actif et vendeuse sur un autre) consistant à acheter des contrats à terme sur l’argent (futures) tout en vendant des contrats à terme sur l’or pourrait permettre de jouer un retour du ratio vers sa moyenne dans les prochains mois.

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