John Williams a déclaré qu’il n’était pas encore possible de savoir comment la guerre en Iran affectera l’économie américaine. Il a ajouté que la politique monétaire américaine (les décisions de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt et la liquidité) reste bien positionnée face à une économie incertaine. Il a indiqué que les risques ont augmenté des deux côtés du mandat de la Fed (emploi maximal et inflation maîtrisée) et que l’économie fait face à une situation inhabituelle. Il a qualifié de « calme » la perspective sur l’énergie, tout en évoquant des scénarios négatifs crédibles.

Incertitude liée à la guerre en Iran et protection contre un choc pétrolier

Il estime que l’inflation devrait atteindre 3% cette année et revenir à l’objectif de 2% en 2027. Il a expliqué que les droits de douane (taxes sur les importations) et l’énergie sont des moteurs majeurs de l’inflation, tandis que l’inflation sous-jacente (inflation hors énergie et alimentation, souvent plus stable) reste globalement stable, et que l’inflation liée aux droits de douane devrait s’atténuer. Il a signalé l’apparition de perturbations notables des chaînes d’approvisionnement (difficultés de production et de transport qui retardent les livraisons). Il a jugé encourageant que les anticipations d’inflation (ce que ménages et marchés pensent de l’inflation future) restent contenues et que le rôle de la Fed est de les maintenir stables. Il anticipe une croissance américaine entre 2% et 2,25% cette année. Il prévoit que le taux de chômage restera autour de 4,25% à 4,50% et estime que le marché du travail résiste bien. Il a ajouté que la croissance de la population active (nombre de personnes disponibles pour travailler) a changé, et que le seuil d’équilibre du marché du travail (rythme de créations d’emplois suffisant pour éviter une hausse du chômage) pourrait désormais se situer entre 0 et 50.000 emplois par mois. Il a indiqué que le « R-star » (taux d’intérêt réel neutre, c’est-à-dire qui ne freine ni ne stimule l’économie) est probablement plus élevé que les niveaux récemment observés, et que 3% serait probablement le niveau de long terme du taux des fed funds (taux directeur de la Fed, base du coût du crédit aux États-Unis).

Implications de marché pour les taux, l’inflation et la volatilité

L’incertitude reste élevée, portée par des effets économiques inconnus de la guerre en Iran. Face à des scénarios défavorables plausibles sur l’énergie, les investisseurs peuvent envisager de se couvrir contre un choc de prix du pétrole. Le WTI (pétrole américain de référence) a déjà été volatil, récemment au-dessus de 95 dollars le baril, et des stratégies d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui gagnent en cas de forte hausse peuvent servir de protection. L’inflation reste difficile à ramener vers la cible: le dernier chiffre du CPI (indice des prix à la consommation) d’avril montre une hausse annuelle de 3,4%, ce qui rend crédible une inflation à 3% cette année. Le retour à l’objectif de 2% est désormais envisagé pour 2027, ce qui renforce un scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Dans ce contexte, parier sur des baisses rapides et importantes des taux paraît risqué. L’économie est résiliente, mais des signes de fragilité apparaissent sur l’emploi. Le dernier rapport sur l’emploi a montré 175.000 créations de postes, mais la perspective d’un chômage vers 4,50% reste un signal à surveiller. L’écart entre croissance solide et possibles tensions sur l’emploi rend les signaux de marché plus difficiles à lire. Les divergences au sein du FOMC (comité de la Fed qui décide des taux) deviennent plus fréquentes, ce qui peut accroître les mouvements de marché lors des réunions. Les outils visant à capter cette volatilité (profiter de fortes variations de prix) autour des décisions peuvent donc être plus recherchés. Il faut aussi intégrer l’idée d’un taux des fed funds de long terme autour de 3%, un changement important par rapport à la période de taux très bas. Le retour de perturbations des chaînes d’approvisionnement, combiné aux effets des droits de douane, constitue un risque clé pour l’inflation. Cela peut favoriser des positions visant à profiter d’une hausse de la volatilité (probabilité de mouvements rapides des prix), par exemple via des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité du marché actions américain) ou des « straddles » (stratégie d’options consistant à acheter à la fois une option d’achat et une option de vente, pour gagner si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre) sur de grands indices. Même si les anticipations d’inflation restent stables pour l’instant, le risque de poussées de prix inattendues demeure. Create your live VT Markets account and start trading now.

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