Dollar Outlook And Market Positioning
Rabobank s’attend à ce que la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) baisse encore ses taux cette année. Cela pourrait affaiblir modérément le dollar face à l’euro sur un horizon de 3 à 6 mois. Rabobank ne s’attend pas à un retour des positions acheteuses sur l’euro à leur niveau de l’an dernier. La banque estime aussi qu’une hausse de l’EUR/USD au second semestre pourrait manquer de conviction (faible soutien des investisseurs, risque de retournement).Implications For Derivatives And Hedging
Pour les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, ici une devise), cela suggère que l’achat d’options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur le dollar, ou d’options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé) sur des paires comme l’EUR/USD, peut rester une stratégie. Avec une Fed décrite comme « higher for longer » (taux maintenus élevés plus longtemps), la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) sur les options de change est montée autour de 7,5% pour des maturités 3 mois. Un tel contexte favorise les stratégies misant sur la force du dollar ou la faiblesse de l’euro. Nous voyons peu d’intérêt à renforcer des positions acheteuses sur l’euro. Avec un EUR/USD qui peine à se maintenir au-dessus de 1,0550, les rebonds risquent d’être brefs. Dans ce cadre, recourir à des contrats à terme de gré à gré (forwards : accord de change à une date future à un cours fixé) pour couvrir des créances en euros, ou conserver des positions vendeuses sur des contrats futures (contrats standardisés négociés en Bourse) sur l’EUR/USD, peut être une approche prudente.
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