L’or a gagné près de 1% mardi, évoluant autour de 4 560 dollars après avoir rebondi depuis des plus bas d’un mois à 4 500 dollars. Un cessez-le-feu fragile entre les États-Unis et l’Iran a soutenu l’appétit pour le risque (volonté d’acheter des actifs plus risqués), tandis que les rendements des bons du Trésor américain ont reculé. Les États-Unis et l’Iran se sont affrontés lundi, la marine américaine escortant des navires commerciaux dans le détroit d’Ormuz dans le cadre de l’« Operation Freedom ». L’armée américaine a détruit six bateaux iraniens, et l’Iran a attaqué des installations pétrolières aux Émirats arabes unis, ce qui a fait monter les prix du pétrole. L’indice du dollar (DXY, indice qui mesure la force du dollar face à un panier de grandes devises) reculait de 0,04% à 98,45. Le rendement du Treasury à 10 ans (taux d’intérêt de référence des obligations d’État américaines) a baissé de 1,5 point de base (0,015 point de pourcentage) à 4,416%, ce qui a soutenu le métal, et les marchés anticipent que la Fed (banque centrale américaine) maintiendra ses taux inchangés jusqu’en 2026. Aux États-Unis, les données ont montré un ralentissement en avril, l’ISM services PMI (indice d’activité du secteur des services; au-dessus de 50, l’activité progresse) retombant à 53,6 contre 54. La composante emploi est remontée de 45,2 à 48, tandis que l’indice des prix payés (mesure des pressions sur les coûts) est resté à 70,7, proche de ses plus hauts de quatre ans observés en avril 2022. En mars, les importations ont progressé de 3,6% et les exportations de 3,1%, creusant le déficit commercial. Les offres d’emploi JOLTS (enquête officielle sur les postes vacants aux États-Unis) ont légèrement diminué à 6,866 millions contre 6,922 millions, à comparer à un consensus de 6,83 millions. L’or reste enfermé dans une fourchette entre 4 700 et 4 500 dollars, avec des niveaux suivis à 4 600, 4 660, 4 703, 4 750-4 755, 4 351 et 4 269. Le cessez-le-feu fragile au Moyen-Orient apporte un répit, mais les tensions de fond soutiennent l’or. Les primes d’assurance maritime pour les pétroliers dans le détroit d’Ormuz ont bondi de 40% sur les deux dernières semaines, signe que le marché voit encore un risque élevé. Cette incertitude devrait limiter la baisse de l’or autour de 4 500 dollars. La Réserve fédérale se trouve dans une position délicate, ce qui soutient l’or. Les derniers chiffres de l’IPC (CPI, indice des prix à la consommation) ont montré une inflation sous-jacente (hors éléments très volatils comme l’énergie et l’alimentation) toujours élevée à 3,8%, ce qui complique une baisse des taux alors que l’activité ralentit. Ce mélange d’inflation persistante et de prudence de la Fed maintient les rendements réels (rendements corrigés de l’inflation) bas, ce qui rend l’or plus attractif car il ne verse pas d’intérêt. Alors que l’or évolue dans une fourchette étroite entre 4 500 et 4 700 dollars, et qu’un catalyseur important approche avec le rapport de vendredi sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls, principale statistique mensuelle sur les créations d’emplois aux États-Unis), la volatilité implicite (volatilité anticipée par le prix des options) reste peu chère. On peut envisager des stratégies comme l’achat d’un straddle (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice) ou d’un strangle (achat d’un call et d’un put à des prix d’exercice différents) afin de profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre. Le consensus table sur une création d’emplois faible autour de 155 000, ce qui pourrait entraîner une sortie haussière de la fourchette. Si les chiffres de l’emploi confirment un ralentissement, il faut se préparer à une hausse rapide. On peut se positionner via des options d’achat (calls, droit d’acheter à un prix fixé) avec des prix d’exercice juste au-dessus de 4 600 dollars, en visant un test du plus haut du 1er mai proche de 4 660 dollars. Un rapport très faible pourrait même pousser les prix vers la moyenne mobile à 20 jours (moyenne des prix des 20 dernières séances, souvent utilisée comme repère de tendance) au-dessus de 4 700 dollars. À l’inverse, il faut aussi se couvrir contre un rapport sur l’emploi plus solide que prévu. Un chiffre élevé raviverait la crainte d’une Fed plus restrictive (politique « hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus élevés), ferait monter le dollar et pèserait sur l’or. Dans ce scénario, des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) avec un prix d’exercice sous 4 500 dollars seraient adaptées, en visant le plus bas de mars autour de 4 351 dollars.

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