La Riksbank suédoise devrait laisser son taux directeur inchangé à 1,75 % et réaffirmer qu’elle pourrait relever les taux si nécessaire. Cette décision intervient alors que les perspectives de croissance en Suède sont fragilisées par le conflit avec l’Iran et un choc sur les prix de l’énergie (hausse brutale des coûts de l’énergie). La confiance des ménages et des entreprises a reculé ces dernières semaines, même si l’économie a jusqu’ici montré une certaine résistance. Le ralentissement en Allemagne et l’incertitude géopolitique plus large pèsent aussi sur les perspectives.

Perspectives de politique monétaire de la Riksbank

En mars, la Riksbank a indiqué que les taux d’intérêt resteraient inchangés jusqu’à la fin de l’année. Elle a aussi relevé ses prévisions d’inflation pour 2026 après le choc énergétique, mais celles-ci sont restées sous l’objectif d’inflation de 2 % (cible officielle de hausse des prix). La banque devrait conserver cette ligne et présenter plusieurs scénarios liés à la guerre en Iran. Elle devrait garder une marge de manœuvre pour ajuster le taux directeur, sans s’engager plus fermement. Les marchés anticipent une possible hausse de taux au second semestre 2026. Cette attente est jugée trop élevée pour la couronne suédoise (SEK). Nous prévoyons que la Riksbank maintiendra son taux directeur à 1,75 % cette semaine, tout en signalant qu’elle est prête à relever les taux plus tard. Les marchés anticipent une hausse au second semestre 2026, ce qui paraît trop optimiste. Cela ouvre une opportunité pour les opérateurs qui misent sur des taux qui resteraient plus bas plus longtemps que prévu.

Conséquences pour la couronne

La banque centrale peut se permettre d’attendre, d’autant que l’inflation CPIF d’avril n’a atteint que 1,4 %, loin de la cible de 2 %. Le CPIF (indice des prix à la consommation à taux d’intérêt constant) mesure l’inflation en neutralisant l’effet direct des variations des taux hypothécaires. Le dernier « Economic Tendency Indicator » a reculé à 92,5, confirmant une dégradation du moral des entreprises et des ménages. Cet indicateur (baromètre de confiance) synthétise les enquêtes de sentiment dans l’économie. Ces données reflètent le choc énergétique lié au conflit iranien et le ralentissement en Allemagne, dont le PIB du T1 2026 a été révisé à 0,1 %. Le PIB (produit intérieur brut) mesure la production totale de biens et services d’un pays. Cela suggère que la couronne suédoise pourrait être vulnérable, car une partie de sa vigueur actuelle repose sur ces anticipations de hausse de taux. Dans les prochaines semaines, il peut être pertinent d’utiliser des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou vendre une devise à un prix fixé) pour se positionner sur un possible affaiblissement de la SEK face à l’euro ou au dollar. Cette approche permet de limiter le risque tout en profitant d’une révision à la baisse par le marché des anticipations de trajectoire des taux (chemin attendu des taux dans le temps). En repensant aux changements de cap des banques centrales fin 2025, la prudence actuelle de la Riksbank se comprend. Si un statu quo demain peut réduire la volatilité de court terme sur les devises (amplitude des variations de prix), l’engagement à agir si nécessaire maintient une incertitude élevée à plus long terme. Cela plaide pour une stratégie consistant à vendre de la volatilité SEK de courte maturité (parier sur une stabilité à court terme) tout en envisageant des positions sur des options de plus longue maturité.

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