La volatilité des marchés s’est accentuée mercredi 6 mai, les investisseurs suivant les informations au Moyen-Orient et les mouvements du yen japonais après une intervention présumée sur le marché des changes (action des autorités pour influencer le taux de change). Plus tard, le calendrier américain comprend des données sur l’emploi privé d’avril. Le président américain Donald Trump a mis en pause le « Project Freedom », invoquant de « grands progrès » vers un accord de paix permanent avec l’Iran. Le président iranien Masoud Pezeshkian a déclaré que les États-Unis mènent « une politique de pression maximale » et qu’il est « impossible » pour l’Iran de céder à des exigences américaines unilatérales. Le WTI (pétrole brut américain) évoluait près de 96 dollars, en baisse d’environ 4% sur la séance. L’indice du dollar (DXY, mesure du dollar face à un panier de grandes devises) reculait d’environ 0,5% vers 98,00, tandis que les contrats à terme sur indices boursiers américains (futures, produits dérivés qui anticipent l’ouverture) gagnaient 0,3% à 0,8% en séance européenne. L’USD/JPY a chuté à 155,00 depuis environ 158,00 en moins d’une heure, avant de s’échanger à 156,20, en baisse de 1,1% sur la journée. L’EUR/USD progressait d’environ 0,4% vers 1,1730 et le GBP/USD montait autour de 1,3600. L’AUD/USD a grimpé de plus de 0,7% au-dessus de 0,7230, un plus haut depuis juin 2022. L’or a gagné plus de 2,5% vers 4.700 dollars. Les conditions d’emploi influencent les devises via la consommation, la croissance, l’inflation et les décisions de politique monétaire (réglage des taux directeurs et des conditions de crédit). La hausse des salaires est suivie car elle peut entretenir une inflation durable. Les banques centrales, dont la Fed (banque centrale américaine) et la BCE (Banque centrale européenne), surveillent les données sur le marché du travail pour orienter leurs décisions. Nous devons surveiller de près l’intervention présumée sur le yen, car elle indique un seuil que les autorités ne veulent pas voir franchi. En 2024, des mouvements similaires avaient été observés, lorsque les autorités japonaises ont dépensé près de 60 milliards de dollars pour soutenir leur devise. Cela suggère une hausse de la volatilité implicite (volatilité anticipée par le marché, déduite des prix des options) sur les options de yen. Les stratégies qui gagnent lorsque les prix bougent fortement, comme le long straddle (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice), deviennent plus pertinentes que la vente d’options. La baisse du dollar dépend directement du prochain rapport sur l’emploi privé, car il influencera la décision de la Réserve fédérale. Un chiffre inférieur aux attentes, comme lors des ralentissements de fin 2023, renforcerait l’idée d’une baisse de taux plus rapide et pèserait davantage sur le billet vert. Les intervenants sur les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) peuvent donc se préparer à un repli du DXY, par exemple via des options de vente (puts, qui gagnent si le prix baisse) pour se couvrir ou spéculer. La baisse de 4% du WTI montre à quelle vitesse une prime de risque géopolitique (surcoût lié aux tensions) peut s’effacer. Une détente au Moyen-Orient pourrait réduire la volatilité du pétrole. Dans le passé, l’OVX (indice de volatilité du pétrole, équivalent du VIX pour le brut) a parfois chuté de plus de 10% en une semaine après une accalmie. Dans ce contexte, acheter des options de vente pour se protéger contre une nouvelle baisse peut rester pertinent, même si cette protection devient plus coûteuse quand la volatilité a déjà bougé. Avec une amélioration du sentiment, les options d’achat (calls, qui gagnent si le prix monte) sur les grands indices boursiers américains redeviennent plus attractives. Le VIX (indice de volatilité des actions américaines, souvent appelé « indice de la peur ») pourrait reculer après ses récents sommets, comme lors des phases de hausse de début 2024 où il est resté sous 15. Un VIX plus bas réduit le prix des options, rendant moins chère l’exposition à une hausse des actions. La hausse du dollar australien à un plus haut depuis mi-2022 est portée par l’appétit pour le risque et la faiblesse du dollar. Le franchissement de 0,7230 indique une tendance haussière solide. Une approche consiste à utiliser des call spreads (achat d’un call et vente d’un autre call plus haut, pour limiter le coût et plafonner le gain) sur l’AUD/USD afin de profiter du mouvement tout en encadrant le risque en cas de retournement. L’or profite surtout de la baisse du dollar, ce qui lui permet de monter même quand les marchés prennent plus de risque. Ces dernières années, la corrélation négative (relation inverse) entre l’or et l’indice du dollar est souvent restée inférieure à -0,5, ce qui en fait un instrument utile pour jouer les mouvements du dollar. L’utilisation de contrats à terme sur l’or (futures, engagement d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) ou d’options reste donc une manière cohérente d’exprimer une vue baissière sur le dollar dans les prochaines semaines.

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