L’USD/SEK a reculé dans un contexte de faiblesse généralisée du dollar américain. En Suède, la désinflation d’avril (ralentissement de la hausse des prix) a été plus marquée que prévu, ce qui a réduit les anticipations de hausses de taux par la Riksbank (la banque centrale suédoise).
La courbe des swaps (taux implicites du marché, dérivés des contrats d’échange de taux d’intérêt) s’est déplacée à la baisse et se rapproche désormais de la trajectoire de taux projetée par la Riksbank. Le rapport de politique monétaire de mars prévoit un taux directeur à 1,75% jusqu’au T4 2026, puis une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) à 2,00% d’ici le T1 2028.
La Riksbank devrait largement maintenir le taux directeur à 1,75% lors de sa prochaine réunion. Ce serait la cinquième réunion consécutive sans changement de taux.
Malgré cette désinflation plus forte, les taux d’intérêt réels en Suède restent positifs. Un taux réel positif (taux nominal moins inflation) soutient généralement la couronne suédoise.
La baisse récente de l’USD/SEK est alimentée par la faiblesse du dollar, mais le soutien de fond à la couronne est d’origine locale. Le chiffre d’inflation d’avril en Suède a surpris avec 1,1%, ce qui renforce l’idée que la Riksbank maintiendra son taux à 1,75%. Le marché des swaps intègre désormais pleinement cette pause prolongée.
Cet environnement donne un avantage à la couronne via des taux réels positifs. Avec un taux directeur à 1,75% et une inflation à 1,1%, le rendement réel en Suède ressort à environ +0,65%. C’est plus attractif que les rendements réels aux États-Unis, proches de +0,30% selon les données récentes.
Pour les traders sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un sous-jacent), la trajectoire claire de la Riksbank suggère une volatilité de change plus faible. Cela peut rendre intéressante la vente d’options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) sur des paires comme EUR/SEK, car la prime (le prix de l’option) peut baisser avec le temps dans un marché stable. La banque centrale a de fait limité le risque d’une hausse des taux jusqu’à fin 2026.
Le rendement réel attractif soutient aussi des positions qui profitent d’un renforcement progressif de la couronne. On peut envisager d’utiliser des options pour exprimer ce scénario, par exemple en achetant des puts EUR/SEK (options de vente qui gagnent si EUR/SEK baisse) ou en mettant en place des spreads de puts (stratégie combinant l’achat et la vente de puts à des prix d’exercice différents) afin de profiter de l’écart de rendement tout en limitant le risque.
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