Le solde commercial de la France en mars est ressorti en dessous des attentes. Le consensus tablait sur un déficit de -5,6 milliards d’euros.
Le solde commercial publié affiche un déficit de -6,9 milliards d’euros. Le déficit est donc plus important que prévu.
Un déficit commercial français plus creusé que prévu en mars exerce une pression baissière immédiate sur l’euro. Ce chiffre suggère un affaiblissement d’une économie centrale de la zone euro, ce qui nous amène à envisager des positions à la baisse. Nous privilégions l’achat d’options de vente (puts, qui donnent le droit de vendre au prix fixé) sur l’EUR/USD, notamment avec des prix d’exercice sous le seuil de soutien clé à 1,0850 (niveau de prix où la demande a souvent freiné la baisse).
Ce seul chiffre s’ajoute à un récit de plus en plus défavorable pouvant peser sur la Banque centrale européenne. Avec une inflation de la zone euro revenue à 2,1% (hausse des prix), une poursuite de la faiblesse économique pourrait renforcer les paris du marché sur une future baisse des taux (réduction du coût du crédit). Dans ce contexte, nous étudions des ventes de contrats à terme (futures, accords standardisés pour acheter ou vendre plus tard à un prix fixé) sur l’euro, afin de se positionner en amont d’un changement d’anticipations de politique monétaire (orientation des décisions de la BCE).
La faiblesse du commerce extérieur est aussi un signal négatif pour les actions françaises, surtout pour les groupes très dépendants des exportations. Nous anticipons une sous-performance du CAC 40 par rapport aux autres indices européens dans les prochaines semaines. Une approche consistant à vendre des futures sur le CAC 40 (se positionner à la baisse) tout en achetant des futures sur le DAX allemand (se positionner à la hausse) paraît intéressante, d’autant que les commandes industrielles allemandes ont, contre toute attente, progressé de 0,8% le mois dernier (demande adressée aux usines, indicateur avancé de l’activité).
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