Commerzbank s’attend à ce que la Banque nationale tchèque (CNB) maintienne ses taux d’intérêt à 3,50 %. La banque estime que les risques d’inflation augmentent, en raison de la hausse des prix de l’énergie liée à la guerre. Les coûts des carburants en Tchéquie ont fortement progressé, tandis que les prix de gros du gaz naturel sont en hausse. Cela augmente le risque d’une inflation plus élevée que prévu, même si la CNB surveille les « effets de second tour » (quand la hausse des coûts se transmet aux salaires et aux prix des services), encore peu visibles.

Les risques d’inflation augmentent

La probabilité d’une politique monétaire plus restrictive (c’est-à-dire des taux plus élevés pour freiner l’inflation) conduit désormais à un scénario central d’au moins une hausse de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) plus tard en 2026. Cette anticipation pourrait toutefois être revue si la situation militaire s’améliore et si les prix du pétrole reculent nettement dans les prochains mois. Malgré ces anticipations de taux plus élevés, la couronne tchèque ne s’est pas davantage appréciée. Une hausse de l’aversion au risque mondiale (les investisseurs réduisent les placements jugés risqués) limite le soutien au CZK et pèse aussi sur l’euro. En conséquence, la paire EUR/CZK devrait évoluer globalement à l’horizontale dans les prochains mois, ces forces opposées se compensant. L’article précise qu’il a été produit avec un outil d’IA et relu par un éditeur. La Banque nationale tchèque devrait donc maintenir son taux directeur, mais le risque d’au moins une hausse plus tard cette année augmente en raison des prix de l’énergie. Une posture plus « faucon » (orientation favorable à des taux plus élevés pour combattre l’inflation) devrait, en théorie, soutenir la couronne tchèque. Mais l’aversion au risque à l’échelle mondiale empêche pour l’instant la devise de progresser nettement.

Perspective de marché sans tendance

Les données récentes appuient cette lecture partagée, rendant l’hypothèse d’un marché sans tendance plus crédible. L’inflation tchèque est remontée à 3,1 % en avril, légèrement au-dessus de l’objectif de la banque centrale, tandis que l’indice VIX (indice de volatilité du marché américain, souvent appelé « baromètre de la peur ») est resté élevé autour de 22, signe d’une inquiétude persistante des investisseurs. Cette nervosité est alimentée par les craintes sur la croissance européenne, notamment après les commandes industrielles allemandes décevantes de la semaine dernière. Une dynamique comparable avait été observée au troisième trimestre 2025, lorsque la banque centrale avait aussi signalé un biais restrictif sur fond d’incertitudes géopolitiques. L’appétit pour le risque était alors faible et la paire EUR/CZK était restée coincée dans une fourchette étroite 24,60-24,85 pendant près de deux mois. L’environnement actuel paraît similaire, ces forces opposées s’équilibrant. Cela suggère que vendre la volatilité (parier sur une baisse des mouvements de prix) peut être une stratégie envisageable dans les prochaines semaines. Les intervenants peuvent, par exemple, mettre en place un « iron condor » (stratégie d’options visant à profiter d’un cours qui reste dans une zone) en vendant une option d’achat et une option de vente « hors de la monnaie » (options dont le prix d’exercice est éloigné du niveau actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) afin de définir une fourchette. L’objectif est de profiter de l’érosion de la valeur avec le temps (« time decay », perte progressive de valeur des options à l’approche de l’échéance) tant que le taux de change reste stable.

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