Beth Hammack, présidente de la Federal Reserve Bank de Cleveland, a déclaré jeudi, lors d’une interview sur une radio publique, que les perspectives économiques sont très incertaines. Elle a indiqué que cette incertitude plaide pour une position plus neutre de la Fed (la banque centrale américaine), c’est‑à‑dire sans biais clair vers une hausse ou une baisse des taux. Elle a souligné que beaucoup de ménages subissent la hausse des prix à la pompe (carburant) et s’est dite préoccupée par de futures tensions sur les prix. Selon elle, la hausse des prix réduit la capacité de dépense et oblige davantage de consommateurs à faire des choix entre dépenses essentielles.

L’incertitude pousse la Fed vers une position neutre

Elle a déclaré que la guerre en Iran pourrait affecter les deux volets du mandat de la Fed (stabilité des prix et plein emploi) et prolonger les tensions sur les prix (inflation). Elle a précisé que la Fed surveille la durée du conflit et a noté qu’une inflation élevée peut finir par peser sur la demande (consommation et investissement). Hammack a indiqué que le consensus au sein de la Fed était plus large qu’il n’y paraissait. Elle a déclaré que les taux d’intérêt pourraient rester inchangés (statut quo) pendant un certain temps, sans pouvoir préciser une durée. Elle a ajouté que le chômage est faible et stable, dans un marché du travail « peu d’embauches, peu de licenciements » (faible dynamique des recrutements et des ruptures de contrats). Elle a rappelé que la Fed n’atteint pas sa cible d’inflation depuis des années, tandis que les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent de l’inflation future) restent globalement bien maîtrisées. Elle a averti qu’une baisse des taux plus importante que nécessaire alimenterait l’inflation. Elle a enfin souligné que l’incertitude sur l’économie implique aussi de l’incertitude sur la politique monétaire, et que la Fed cherche à rester aussi neutre que possible sur le plan politique.

Volatilité des marchés et scénario de taux inchangés

Compte tenu d’un niveau d’incertitude élevé, nous anticipons que la Fed laissera ses taux inchangés pendant une période prolongée. La fourchette cible actuelle du taux des fed funds (taux directeur de référence aux États‑Unis) de 5,25 % à 5,50 % devrait se maintenir, d’autant que le dernier rapport d’inflation d’avril 2026 montre un indice des prix à la consommation (CPI, mesure de l’inflation) encore élevé à 3,6 %. Cette inflation persistante (qui baisse peu) empêche la Fed d’envisager des baisses de taux à court terme. Cette absence de marge de manœuvre, combinée à la guerre en Iran, se traduit par une volatilité accrue des marchés. Le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue sur les actions américaines) évolue autour de 22, nettement au‑dessus de sa moyenne historique. Les investisseurs peuvent donc privilégier des approches qui tirent parti des variations de prix plutôt que de parier sur une direction claire du marché. Le conflit en Iran est un moteur majeur des tensions sur les prix, en particulier sur l’énergie. Cela se ressent directement à la pompe, et les dernières données de marché montrent que le Brent (prix de référence du pétrole en Europe) a bondi au‑delà de 95 dollars le baril. Cette situation pèse à la fois sur l’inflation et sur la consommation, ce qui en fait un élément clé à surveiller pour la Fed. Même si le marché du travail paraît stable, avec un chômage de 4,1 %, cela ne se traduit pas par une confiance forte des ménages. La hausse des prix des biens essentiels grève les budgets et réduit les dépenses non indispensables. Cela complique l’équation : un marché du travail solide plaide contre une baisse des taux, mais des ménages sous pression plaident contre une hausse des taux. En 2025, les marchés ont souvent intégré dans les prix des baisses de taux qui ne se sont jamais produites. Cette expérience doit guider l’analyse actuelle et renforcer l’idée d’une Fed patiente et « dépendante des données » (qui ajuste sa politique au fil des statistiques). Un changement rapide de cap dans les prochaines semaines semble peu probable au vu du contexte. Par conséquent, les positions sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) devraient refléter un environnement de taux évoluant dans une fourchette (peu de changement), mais avec un risque élevé de mouvements brusques liés aux nouvelles géopolitiques. Les options sur contrats à terme indexés sur le SOFR (taux au jour le jour utilisé comme référence aux États‑Unis) suggèrent que le marché n’anticipe pas de changement de taux avant, au plus tôt, la fin de l’année. Cela peut rendre pertinente une stratégie de vente d’options pour encaisser une prime (revenu reçu en échange du risque), à condition de la compléter par des protections (couvertures) contre une escalade soudaine du conflit.

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