Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, a déclaré jeudi sur Bloomberg TV qu’elle ne voyait pas de signes d’une hausse des anticipations d’inflation à long terme (les prévisions du public et des investisseurs sur l’inflation future). Elle a ajouté que les hausses de salaires restent compatibles avec une inflation à 2 %. Elle a indiqué que le Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC, l’organe qui fixe les taux) avait décidé de maintenir les taux d’intérêt. Selon elle, la décision compte plus que le choix des mots du communiqué.

Engagement de la Fed en faveur de la stabilité des prix

Daly a expliqué que la Fed vise la stabilité des prix (une inflation basse et régulière) sans réagir de façon excessive. Elle estime que le public comprend cet engagement. Elle a ajouté que les producteurs et les vendeurs hésitent encore à répercuter (transmettre aux clients) les hausses de coûts dans les prix. Selon elle, l’évolution dépendra de la durée du conflit avec l’Iran. Elle a précisé que si le conflit prend fin, les dynamiques positives observées auparavant pourraient revenir. Le rapport indique aussi que les discours des responsables peuvent préciser comment le FOMC pourrait réagir, et que différents scénarios de prévisions peuvent aider à expliquer la trajectoire probable des taux.

Conséquences pour les marchés de taux

Pour les produits dérivés de taux (contrats financiers dont la valeur dépend des taux, comme les futures et options), cela suggère que le marché intègre peut-être trop le risque d’une hausse des taux. Nous estimons que des positions profitant de taux stables ou légèrement plus bas — par exemple l’achat de contrats futures SOFR (contrats à terme liés au taux SOFR, un taux de financement au jour le jour en dollars) avec échéance fin 2026 — pourraient être pertinentes. Cela contraste avec le premier semestre 2025, lorsque le marché avait, à tort, anticipé des baisses de taux qui ne se sont pas produites. Cette stabilité devrait réduire la volatilité (ampleur des variations de prix), ce qui rend plus attrayantes les stratégies consistant à vendre des options pour encaisser une prime (le prix payé pour l’option). Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé “indice de la peur”) étant récemment passé sous 16 après les à-coups liés aux résultats du 1er trimestre 2026, vendre des “put spreads” (stratégie d’options consistant à vendre un put et acheter un autre put à un prix d’exercice plus bas, pour limiter le risque) sur le S&P 500 pourrait être un moyen prudent de générer des revenus. Le fait que les producteurs hésitent encore à répercuter la hausse des coûts des intrants (matières premières et autres coûts de production) va aussi dans le sens d’un environnement moins volatil. La situation géopolitique, notamment avec l’Iran, reste un facteur clé pour l’énergie. Une fin du conflit pourrait entraîner une baisse marquée des prix du pétrole si l’offre se normalise. Il peut être pertinent d’envisager l’achat de puts à maturité intermédiaire (options de vente donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur les contrats futures de brut WTI (pétrole américain West Texas Intermediate) comme couverture (protection) ou comme pari sur une avancée diplomatique. Une Fed moins offensive pèse généralement sur le dollar. Le Dollar Index (DXY, indice mesurant le dollar face à un panier de grandes devises) s’est déjà replié vers 104,5 sur le mois écoulé, une tendance qui pourrait se prolonger. Des options sur des ETF de devises (fonds cotés répliquant une monnaie) peuvent permettre de se positionner pour un affaiblissement supplémentaire du dollar face à l’euro ou au yen.

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