Les économistes de Standard Chartered, Jonathan Koh et Edward Lee, s’attendent à ce que la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP, la banque centrale des Philippines) conserve une ligne « restrictive » (c’est-à-dire une politique de taux d’intérêt élevés pour freiner la hausse des prix), même si la croissance philippine ralentit. Selon eux, l’inflation restera la priorité de la politique monétaire. Ils citent les projections de la BSP, qui montrent une trajectoire d’inflation plus élevée. La BSP avait auparavant prévu une inflation 2026 à 6,3 %, tandis que l’inflation d’avril a atteint 7,2 % sur un an (comparaison avec avril de l’année précédente), au-dessus de la fourchette 5,6–6,4 % de la BSP.

L’inflation reste le principal moteur de la politique monétaire

Ils anticipent une hausse « hors calendrier » (décidée en dehors des réunions prévues) de 50 points de base (soit +0,50 point de pourcentage) avant la réunion de juin. Ils relient cette perspective aux inquiétudes sur les anticipations d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que les prix vont faire, ce qui peut alimenter la hausse des prix). Ils s’attendent à une baisse des taux à partir du T2 2027, à mesure que l’inflation recule et que la croissance s’essouffle. Ils projettent un retour du taux directeur (le taux de référence fixé par la banque centrale) à 4,5 % d’ici fin 2027. Le date aujourd’hui est 2026-05-08T00:58:34.903Z. Nous pensons que les craintes sur l’inflation domineront la politique monétaire à court terme, obligeant la BSP à rester restrictive. Le chiffre d’inflation d’avril, à 7,2 %, est très élevé, et la prévision révisée de la BSP pour 2026 est désormais à 6,3 %. Cela indique que la stabilité des prix reste l’objectif central, malgré les signes de ralentissement de l’économie.

Conséquences pour les taux et le change

Cette analyse est confortée par les chiffres du PIB du T1 2026 : la croissance a ralenti à 4,8 %, contre 5,5 % au T4 2025. Malgré ce ralentissement, les prévisions de marché pour l’inflation de mai restent au-dessus de 7,0 %, ce qui renforce la pression sur la banque centrale. Le peso philippin en a subi les effets, en passant au-delà de 60,50 pour un dollar américain la semaine dernière (ce qui signifie une dépréciation de la monnaie). Nous maintenons donc notre scénario d’une hausse de taux de 50 points de base « hors calendrier » avant la prochaine réunion de juin. Le gouverneur de la BSP a répété qu’il utiliserait tous les outils nécessaires pour ancrer les anticipations d’inflation (les empêcher de s’emballer), et nous estimons que c’est l’étape la plus probable. C’est un schéma observé en 2025, lorsque la banque centrale intervenait souvent entre deux réunions pour contenir des hausses de prix persistantes. Pour les intervenants sur les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, ici les taux ou la devise), cela plaide pour un positionnement en faveur de taux à court terme plus élevés dans les prochaines semaines. Nous pensons que « payer le taux fixe » sur des swaps de taux philippins à 1 an et 2 ans (contrats d’échange : on paie un taux fixe et on reçoit un taux variable ; cela profite si les taux montent) est une stratégie à privilégier avant la hausse attendue. Les investisseurs peuvent aussi envisager d’acheter des options d’achat à courte échéance sur le peso philippin (droit d’acheter la devise à un prix fixé), afin de se couvrir ou de profiter d’un rebond de la monnaie après une hausse de taux. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.

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