L’inflation annuelle aux États-Unis, mesurée par l’indice des prix à la consommation (CPI, *Consumer Price Index* — un indicateur qui suit l’évolution des prix d’un panier de biens et services), a progressé de 3,8% sur les 12 mois jusqu’en avril. Elle était de 3,3% en mars et dépasse la prévision de 3,7%. Le CPI « core » (inflation sous-jacente — l’indicateur hors alimentation et énergie, jugées plus instables) ressort à 2,8% après 2,6% en mars. Là aussi, c’est au-dessus du consensus (2,7%).

Point mensuel sur l’inflation

Sur un mois, le CPI a augmenté de 0,6% en avril. C’est conforme aux attentes et en baisse après 0,9% le mois précédent. L’objectif d’inflation de la Réserve fédérale (la banque centrale américaine, la « Fed ») est de 2%. Ces chiffres ont renforcé les anticipations d’une hausse des taux d’intérêt avant la fin de l’année. Après la publication, l’indice du dollar (DXY — un indice qui mesure la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a atteint un plus haut d’une semaine à 98,34. Il évoluait près de ce niveau au moment de la rédaction. Les tensions au Moyen-Orient et la hausse des prix du pétrole ont été associées à un risque de nouvelles pressions sur les prix en mai. Une inflation plus élevée augmente aussi la probabilité de relèvements de taux.

Implications pour le trading et stratégie

On se souvient qu’en avril 2025, le CPI avait surpris à la hausse à 3,8%, un bond marqué par rapport au mois précédent. Cette hausse inattendue avait propulsé l’indice du dollar (DXY) jusqu’à 98,34, les marchés intégrant immédiatement l’idée de nouvelles hausses de taux par la Fed. Le message dominant était que des pressions persistantes sur les prix contraindraient la banque centrale à durcir sa politique monétaire. Aujourd’hui, la situation a changé, avec une inflation annualisée d’avril 2026 à 3,1%, plus maîtrisée. Ce ralentissement a déplacé le débat: il ne s’agit plus de hausses de taux, mais du calendrier de la première baisse. Les contrats à terme sur les Fed funds (des produits financiers qui reflètent les anticipations de taux directeurs) intègrent environ 65% de probabilité d’au moins une baisse de 0,25 point d’ici la fin du quatrième trimestre. Dans ce contexte, certains traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (« calls » — un droit d’acheter à un prix fixé) ou des spreads de calls (une stratégie d’options combinant l’achat et la vente de calls à des prix différents) sur des contrats à terme de taux, par exemple ceux liés au SOFR (*Secured Overnight Financing Rate* — un taux de référence basé sur des prêts au jour le jour garantis par des titres). Cette approche profite si le marché renforce sa conviction que les baisses de taux interviendront plus tôt. C’est un positionnement ciblé sur un virage plus accommodant de la Fed (dite « dovish », c’est-à-dire plus favorable à des taux plus bas) pour le reste de l’année. La force du dollar observée en 2025 s’est aussi estompée, le DXY évoluant désormais autour de 101,5. Cela peut ouvrir la voie à des stratégies via options pour se positionner sur une nouvelle faiblesse du dollar, à mesure que les écarts de taux (« différentiels de taux », qui influencent les mouvements de change) se réduisent. Acheter des options de vente (« puts » — un droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice du dollar permet de viser un repli potentiel, si la Fed envoie un signal clair de début d’un cycle d’assouplissement (baisse progressive des taux). La gestion de la volatilité (l’ampleur des variations de marché) peut aussi être envisagée, alors qu’elle est restée modérée, avec l’indice VIX (indice de volatilité du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») proche de 16. Le choc d’inflation de 2025 rappelle qu’un marché calme peut vite se tendre. L’achat de calls sur le VIX peut constituer une couverture (une protection) relativement peu coûteuse contre une donnée économique inattendue, susceptible de provoquer une réaction brutale. Enfin, le niveau élevé des prix du pétrole avait joué un rôle important dans les inquiétudes inflationnistes l’an dernier. Avec le pétrole WTI (*West Texas Intermediate*, une référence du pétrole américain) stable autour de 75 dollars le baril, les investisseurs exposés aux matières premières peuvent utiliser des options sur contrats à terme pour mettre en place un « collar » (stratégie qui limite les pertes et les gains): achat d’un put pour se protéger d’une baisse, financé par la vente d’un call, ce qui plafonne le potentiel de hausse mais réduit le risque de baisse.

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