Inflation sous-jacente et attentes sur la Fed
Le CPI «core» (inflation sous-jacente), qui exclut l’alimentation et l’énergie car leurs prix sont souvent très instables, a augmenté de 0,4% sur un mois et de 2,8% sur un an. Après ces données, l’outil CME FedWatch (un indicateur basé sur les prix des contrats à terme, qui estime les probabilités de décisions de la Fed) évaluait à environ 30% la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale d’ici la fin de l’année, ce qui peut peser sur l’or, un actif sans rendement (il ne verse ni intérêt ni coupon). Les marchés surveillaient aussi la diplomatie entre les États‑Unis et la Chine avant la rencontre de Donald Trump avec Xi Jinping à Pékin jeudi et vendredi, premier voyage en Chine de Trump depuis 2017. Les banques centrales ont ajouté 1.136 tonnes d’or, pour environ 70 milliards de dollars, en 2022, un record annuel, selon le World Gold Council (l’organisme de référence du secteur). En regardant l’an dernier, on se souvient qu’un CPI à 3,8% en avril 2025 était jugé suffisamment élevé pour relancer les spéculations de hausses de taux par la Fed. Aujourd’hui, avec un or proche de 4.700 dollars, le contexte a nettement changé. Les derniers chiffres du CPI d’avril 2026 se sont révélés plus faibles, à 2,9%, signe d’un apaisement de l’inflation. Ce repli de l’inflation a changé les anticipations de taux. Alors qu’en 2025 le marché intégrait un risque de hausse, le CME FedWatch indique désormais une probabilité de plus de 80% d’une baisse des taux d’ici septembre 2026. Pour l’or, actif sans rendement, des taux en baisse améliorent l’attrait relatif.Géopolitique, banques centrales et demande d’or
La géopolitique reste un soutien important pour le métal. Si la rencontre Trump‑Xi en 2025 a réduit une partie des tensions commerciales, la demande des banques centrales demeure forte: elles ont acheté un record de 225 tonnes au premier trimestre 2026. Ces achats d’institutions officielles tendent à limiter les replis. Pour les investisseurs utilisant des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif comme l’or), ce contexte peut rendre intéressantes des options d’achat («call», droit d’acheter à un prix fixé), à échéance longue, afin de profiter d’une Fed plus accommodante (plus favorable à des baisses de taux). La volatilité implicite (niveau de fluctuations attendu par le marché, intégré dans le prix des options) reflète encore de l’incertitude, mais la tendance principale est celle de taux plus bas. L’enjeu est de se positionner sur une hausse durable plutôt que sur des mouvements brefs. La relation inverse entre l’or et le dollar est aussi centrale. Le Dollar Index (DXY), indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises, est récemment passé sous 100 pour la première fois depuis fin 2024, ce qui traduit l’anticipation d’une politique monétaire plus souple. Un dollar plus faible rend l’or moins cher pour les acheteurs utilisant d’autres monnaies, ce qui soutient les prix.
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