Surprise des services : un signal de résistance
La hausse inattendue des services en mars suggère que l’économie britannique résiste mieux que prévu. Cela contredit le scénario de faiblesse observé pendant une grande partie de 2025. En conséquence, la probabilité d’une baisse des taux de la Banque d’Angleterre (BoE) cet été diminue. Cela modifie le positionnement sur le marché des taux. Nous sommes moins enclins à anticiper une baisse rapide des taux : les contrats à terme SONIA (instruments qui reflètent les anticipations de taux à court terme au Royaume-Uni, basés sur le taux au jour le jour) pour le troisième trimestre paraissent moins intéressants. D’après le dernier point sur l’inflation, l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure standard de l’inflation) reste à 2,5 % en avril, au-dessus de l’objectif de 2 % : la BoE n’a donc pas de raison de se précipiter pour changer sa politique. Pour les cambistes, cela peut soutenir la livre sterling. Une BoE plus stricte sur les taux (« hawkish », c’est-à-dire moins disposée à baisser les taux) que la Banque centrale européenne (BCE) pourrait renforcer la paire GBP/EUR (taux de change livre/euro). Nous pensons que des positions acheteuses sur la livre contre l’euro, éventuellement via des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé, afin de limiter le risque), deviennent plus attractives. L’effet sur les indices actions britanniques est plus contrasté. Une économie domestique solide soutient les bénéfices des entreprises du FTSE 250 (indice davantage exposé au marché britannique). En revanche, des taux élevés plus longtemps peuvent freiner le FTSE 100 (indice plus international), déjà en hausse de plus de 7 % depuis le début de l’année.Ce que nous surveillons ensuite
Dans les prochaines semaines, nous chercherons une confirmation de cette dynamique. Les ventes au détail et les indicateurs PMI (Purchasing Managers’ Index : enquêtes auprès des directeurs d’achat, qui donnent une indication rapide de l’activité) seront déterminants. De nouvelles surprises positives renforceraient l’idée d’une BoE en statu quo et conforteraient ces vues de trading.
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