Pression sur la roupie et déficit commercial
La hausse des importations de métaux précieux a augmenté la demande intérieure de dollars et contribué à creuser le déficit commercial. La roupie reste sous pression, tandis que le taux USD/INR (nombre de roupies pour 1 dollar) évolue près de ses niveaux records. Le Premier ministre Narendra Modi a appelé les citoyens à limiter les achats d’or, à réduire la consommation de carburant et à restreindre les voyages aériens afin de préserver les réserves de change (stocks de devises détenus par la banque centrale). Les réserves de change de l’Inde ont reculé de 1,1% à 690,7 млрд USD sur la semaine close le 1er mai. L’USD/INR a gagné 0,1% à 95,72, signant une quatrième séance consécutive de hausse. Les investisseurs étrangers affichent des ventes nettes de 1,6 млрд USD d’actions depuis le début de la semaine. Avec la hausse des droits de douane sur l’or et l’argent à 15%, il faut s’attendre à davantage de volatilité (variations rapides et marquées) sur la paire USD/INR. La paire est déjà proche de son record historique de 95,72, et cette décision montre des autorités plus offensives pour défendre la roupie. Les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme les options) peuvent envisager d’acheter des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour tirer parti de mouvements brusques, d’autant que l’indice VIX indien (mesure de la volatilité implicite, souvent appelé « indice de la peur ») est monté à 18,5, son plus haut niveau de l’année.Conséquences de marché et implications de politique économique
Cette hausse des droits de douane pourrait n’être qu’une première étape d’un effort plus large et coordonné pour soutenir la monnaie, alors que les réserves de change ont reculé à 690,7 млрд USD. L’appel public de Narendra Modi à réduire les dépenses souligne la volonté de freiner les sorties de dollars. L’attention se tourne désormais vers la prochaine réunion de politique monétaire de la Reserve Bank of India (banque centrale de l’Inde), où les swaps au jour le jour (contrats de marché reflétant les anticipations de taux) intègrent une probabilité de 65% d’une hausse des taux directeurs, afin de soutenir l’INR (rouopie indienne). La pression sur les actions indiennes pourrait aussi s’accentuer, alors que les investisseurs étrangers ont déjà retiré 1,6 млрд USD cette semaine. Un dollar fort et la perspective de taux domestiques plus élevés compliquent l’environnement pour la Bourse. Pour les opérateurs, cela peut justifier l’achat d’options de vente (« put », droit de vendre à un prix fixé) sur l’indice Nifty 50, comme couverture (protection) contre une nouvelle baisse. Une situation comparable, mais plus marquée, s’est produite lors du « taper tantrum » de 2013 (épisode de tension lorsque la Réserve fédérale américaine a évoqué la réduction de ses achats d’actifs, provoquant un choc sur les marchés). La roupie avait alors chuté face au dollar. La RBI avait répondu par des hausses de taux rapides et des mesures pour limiter les importations d’or afin de stabiliser la monnaie. Les décisions actuelles suggèrent que les autorités reprennent des outils similaires pour éviter une dépréciation désordonnée.
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