L’Inde a relevé les droits de douane à l’importation sur l’or et l’argent afin de soutenir la roupie et de réduire la pression sur les réserves de change (stocks de devises étrangères détenus par la banque centrale) dans le contexte du conflit en Iran.
Le droit de douane (taxe appliquée aux produits importés) sur l’or et l’argent est passé de 6% à 15%, soit plus du double du taux précédent.
L’Inde est le deuxième consommateur mondial d’or et dépend des importations pour couvrir l’essentiel de sa demande. L’or et l’argent représentent près de 11% des importations totales du pays.
Ces droits de douane plus élevés devraient freiner, à court terme, la demande d’or physique en Inde (achat de métal réel, pièces et lingots) et réduire les volumes importés.
Nous rappelons qu’en 2025 l’Inde avait fortement augmenté les droits de douane sur l’or, de 6% à 15%, pour protéger sa monnaie pendant le conflit en Iran. L’objectif était de limiter les importations, qui pesaient sur les réserves de change. L’effet attendu était un net frein à la demande physique du deuxième marché mondial.
Comme anticipé, les données officielles d’importation sur le second semestre 2025 ont montré une baisse proche de 20%, entraînant une prime (surcoût, prix local au-dessus du prix international) sur les prix de l’or en Inde. Toutefois, ce recul de la demande indienne a été en grande partie compensé à l’échelle mondiale par des achats de valeur refuge (achats motivés par la recherche de sécurité en période de risque). Les prix de l’or ont continué de progresser sur une grande partie de 2025, dépassant nettement 2.400 dollars l’once (environ 31,1 grammes) en fin d’année.
La situation a ensuite évolué: le droit de douane a été partiellement ramené à 8% en mars 2026, avec l’apaisement des tensions géopolitiques. On observe désormais les effets de ce retour à la normale sur la demande. Les premiers retours après la fête d’Akshaya Tritiya plus tôt ce mois-ci indiquent un fort rebond des achats des ménages.
Pour les opérateurs sur dérivés (contrats financiers indexés sur le prix de l’or, comme les futures et options), ce retour de la demande indienne supprime un frein important présent l’an dernier. Cette reprise des sorties physiques (demande réelle de métal) apporte un soutien plus solide aux prix de l’or, qui évoluent en phase de consolidation (période de stabilité relative après un mouvement marqué) autour de 2.450 dollars. Il faut désormais envisager que toute baisse des cours soit davantage rachetée par des achats physiques sur ce marché clé.
Ce soutien des ménages intervient alors que les banques centrales poursuivent des achats élevés, avec plus de 200 tonnes ajoutées au niveau mondial au premier trimestre 2026. En conséquence, les opérateurs devraient éviter de prendre des positions vendeuses importantes (parier sur une baisse). La combinaison d’une demande au détail en reprise et d’achats officiels durables suggère un potentiel haussier.
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