Le gouverneur de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) Stephen Miran a démissionné du conseil des gouverneurs jeudi. Sa démission prendra effet à la date, ou peu avant, de la prestation de serment de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed. Il n’y a pas d’autre siège vacant au sein de ce conseil, qui compte sept membres, pour y nommer Warsh. Le mandat de Miran avait pris fin en janvier.

Démission de Miran et passage de relais

Miran avait été nommé par le président américain Donald Trump pour terminer les cinq derniers mois du mandat de l’ancienne gouverneure Adriana Kugler. Cette nomination était provisoire et intervenait avant la nomination de Miran à la présidence de la Fed. Avec la confirmation de Warsh comme prochain président de la Fed, Miran se retire. Dans une lettre au président Trump publiée par la Fed, Miran a de nouveau plaidé pour une baisse des taux d’intérêt (le coût du crédit, fixé en grande partie par la banque centrale). Reuters a indiqué que Miran avait défendu cette position lors de nombreuses interventions publiques. Reuters a aussi rapporté qu’il s’était opposé à chaque réunion de politique monétaire (les décisions de la Fed sur les taux et les mesures de soutien ou de freinage de l’économie).

Implications pour les marchés et le trading

La démission de Stephen Miran marque le départ d’un partisan constant et très audible de taux plus bas au sein de la Fed. Elle officialise la transition vers une nouvelle direction sous Kevin Warsh, dont le mandat à la tête de la Fed est désormais confirmé. Ce changement intervient alors que les dernières données montrent une inflation qui reste élevée: l’indice des prix à la consommation (IPC, mesure de l’évolution des prix payés par les ménages) d’avril 2026 s’établit à 3,1%, au-dessus des attentes. Warsh est connu pour préférer une politique monétaire plus restrictive (une politique qui freine l’économie, notamment via des taux plus élevés) pour contenir ces pressions, à l’inverse de Miran, plus accommodant («dovish»: favorable à des taux bas). Les marchés réagissent déjà: le rendement du bon du Trésor américain à 2 ans (taux d’intérêt exigé par les investisseurs, souvent vu comme un indicateur des anticipations sur la politique de la Fed) a bondi de 30 points de base (0,30 point de pourcentage) à 4,5% cette semaine. L’indice de volatilité du CBOE, le VIX (indicateur des attentes de variations du marché, souvent appelé «indice de la peur») est monté d’environ 14 à plus de 19, ce qui suggère que les opérateurs anticipent des mouvements plus marqués. Pour les opérateurs sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme des contrats à terme ou des options), cet environnement peut favoriser des positions visant une hausse des taux et davantage de volatilité. Par exemple: vendre des contrats à terme sur obligations du Trésor (parier sur une baisse du prix des obligations quand les taux montent) ou acheter des options de vente («puts»: droit de vendre à un prix fixé) sur des ETF obligataires sensibles aux taux (fonds cotés en Bourse investis en obligations). Le scénario d’un virage plus dur («hawkish»: favorable à des taux plus élevés) gagne en crédibilité, même si le calendrier d’une prochaine hausse de taux reste incertain. Compte tenu de l’incertitude sur la rapidité d’action du président Warsh, des stratégies d’options qui profitent d’un mouvement dans un sens ou dans l’autre peuvent aussi être envisagées. Un straddle long (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice) ou un strangle long (même approche avec deux prix d’exercice différents) sur de grands indices peut fonctionner si les marchés bougent fortement, quelle que soit la direction.

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