La tendance de l’inflation montre des signes de résistance
Le chiffre d’avril, légèrement plus élevé que prévu à 2,6 %, suggère que les progrès les plus faciles contre l’inflation sont probablement derrière nous. Cet écart, même limité, indique que la baisse de l’inflation n’est pas forcément linéaire. Il faut donc revoir l’idée que la banque centrale pourra continuer à assouplir rapidement sa politique monétaire (c’est-à-dire baisser les taux d’intérêt). Il faut rappeler le contexte récent : il y a un an, l’inflation mensuelle dépassait largement 10 % fin 2024 et début 2025. Le niveau actuel est une nette amélioration, mais il montre une inflation « collante », c’est-à-dire plus difficile à faire reculer. Cette persistance pourrait repousser le retour à une stabilité des prix durable (une inflation faible et régulière). Elle remet aussi sous pression le plan de stabilisation économique du gouvernement. Ces données pourraient pousser la banque centrale à marquer une pause dans ses baisses de taux, qui ont jusqu’ici soutenu les marchés. Jusqu’à présent, des investisseurs ont profité du « carry trade » : ils empruntaient en dollars (à taux plus faibles) pour investir en pesos offrant un rendement plus élevé. Cette stratégie devient plus risquée. Dans les prochaines semaines, une stratégie possible consiste à se positionner contre le peso argentin. Le « crawling peg » officiel à 2 % par mois (un ajustement progressif et prédéfini du taux de change) est désormais inférieur au rythme de l’inflation, ce qui accroît le risque d’une dévaluation (baisse de la valeur de la monnaie). Une solution consiste à utiliser des « non-deliverable forwards » ou NDF (des contrats à terme sur devises réglés en cash, sans livraison de la monnaie), pour viser un ajustement à la hausse du taux de change officiel. La volatilité (ampleur des variations de prix) pourrait augmenter, ce qui rend les options (des contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) plus intéressantes pour se positionner. Acheter des « puts » (options de vente, qui gagnent de la valeur quand le prix baisse) sur l’indice Merval ou sur des obligations souveraines argentines (dette de l’État) peut servir de couverture contre des mouvements de marché. Le marché pariait sur un atterrissage parfait, mais ce chiffre d’inflation laisse entrevoir davantage de turbulences.Positionnement face à une volatilité de marché plus élevée
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